Los 6.000 millones de dólares de Bessent no convencen: la rentabilidad, en máximos desde 2023

El mercado de bonos estadounidense ha recibido con decepción el anuncio de Scott Bessent. Las rentabilidades de la deuda pública de EE. UU. subieron a su nivel más alto en casi tres años después de que el Departamento del Tesoro anunciara una operación de recompra de 6.000 millones de dólares.

La cifra superaba la promesa anterior de recomprar al menos 4.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a largo plazo, pero quedó por debajo de lo que esperaba Wall Street. Los analistas barajaban un importe de entre 8.000 y 10.000 millones de dólares.

Para los inversores, por tanto, los 6.000 millones no supusieron una sorpresa positiva, sino una medida insuficiente.

La rentabilidad a 10 años se acerca al 4,86%

Tras el anuncio, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años subió hasta situarse justo por debajo del 4,86%, su nivel más alto desde finales de 2023. También aumentaron las rentabilidades a 20 y 30 años.

Es un movimiento relevante porque los tipos a largo plazo se han convertido en las últimas semanas en el principal foco de tensión para los mercados. Determinan los intereses hipotecarios, los costes de financiación de las empresas y la valoración de las acciones.

Bessent intenta frenar el repunte de esas rentabilidades a largo plazo mediante recompras. En este tipo de operaciones, el Tesoro recompra bonos públicos antiguos y menos líquidos y, en la práctica, los sustituye por emisiones más recientes. El objetivo es mejorar la liquidez del mercado y limitar movimientos de precios excesivos.

Sin embargo, los inversores dudan de que sea suficiente para aliviar la presión de fondo sobre los tipos.

El problema es más profundo

La crítica es clara. Las recompras pueden ayudar de forma temporal, pero no resuelven el verdadero problema: la trayectoria de la deuda estadounidense y el déficit presupuestario.

La economía de Estados Unidos sigue mostrando solidez, la guerra con Irán mantiene vivo el temor a la inflación y el Gobierno continúa endeudándose a gran escala. Como resultado, cada vez deben colocarse más bonos del Tesoro en un mercado que ya se muestra nervioso.

Por eso algunos inversores ven la estrategia de Bessent sobre todo como una maniobra financiera. Puede aliviar los síntomas, pero no curar la enfermedad.

La subasta ofrece un apoyo temporal

Más tarde, durante la jornada, las rentabilidades retrocedieron ligeramente tras una subasta de 39.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 10 años.

La subasta atrajo una demanda sólida, en parte porque los inversores aprovecharon las rentabilidades más elevadas. Los bonos se vendieron con una rentabilidad del 4,834%, superior a la registrada en la subasta anterior de agosto.

Esto demuestra que sigue habiendo compradores, pero solo a tipos claramente más altos.