La subida de los tipos en EE UU golpea a la Bolsa de Hong Kong

La subida de los tipos de interés en Estados Unidos afecta a casi todas las bolsas, pero el viernes Hong Kong sufrió el mayor golpe. El Hang Seng llegó a caer casi un 3 por ciento, su mayor descenso desde marzo. HSBC perdió casi un 6 por ciento.

La caída llama la atención, ya que unos tipos más altos no son necesariamente una mala noticia para los bancos.

Sin embargo, Hong Kong es especialmente vulnerable, sobre todo por la vinculación de su moneda al dólar estadounidense.

Hong Kong importa los tipos de interés de Estados Unidos

El dólar de Hong Kong fluctúa dentro de una banda estrecha frente al dólar estadounidense. Esto impide que Hong Kong fije sus tipos de interés con plena independencia.

Cuando los tipos suben en Estados Unidos, las condiciones financieras también se endurecen automáticamente en Hong Kong, aunque la economía local no lo necesite.

Eso es precisamente lo que ocurre ahora. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años alcanzó el jueves su nivel más alto desde 2002. Para Hong Kong, esto supone mayores costes de financiación, préstamos más caros y más presión sobre el sector inmobiliario y las valoraciones bursátiles.

Por qué los bancos también sufren fuertes caídas

En teoría, los bancos podrían beneficiarse, ya que unos tipos más altos pueden ampliar sus márgenes de intereses. Pero cuando la aversión al riesgo domina el mercado, los inversores también valoran otros factores.

Los tipos más altos también elevan el riesgo de impago. Empresas y hogares deben pagar más por financiar sus deudas, y los prestatarios más vulnerables tienen mayores dificultades.

Por eso, los valores financieros sufrieron fuertes caídas el viernes. HSBC llegó a perder un 5,7 por ciento; Standard Chartered, alrededor de un 5 por ciento, y la aseguradora AIA, casi un 6 por ciento.

China no puede prestar apoyo por ahora

A ello se suma otro problema. Las bolsas de China continental están cerradas por la Semana Dorada y no reabrirán hasta el 8 de octubre.

Esto interrumpe temporalmente los flujos habituales de capital desde China continental hacia Hong Kong. Estas inversiones suelen aportar una demanda importante de acciones en la bolsa hongkonesa.

Así, en una jornada de fuerte presión vendedora, falta un amplio grupo de compradores potenciales, lo que acentúa las caídas.

Pekín también decepciona a los inversores

El nuevo paquete de estímulos de Pekín tampoco sirvió de gran apoyo. Los inversores esperaban más.

Las promotoras inmobiliarias chinas también se vieron presionadas por esa decepción, mientras que grandes tecnológicas como Alibaba y Tencent contribuyeron a las caídas del Hang Seng.

Por qué Hong Kong sigue siendo más vulnerable

Todos estos factores confluyen en Hong Kong, que recibe de forma casi directa el impacto de los elevados tipos estadounidenses a través de la vinculación de su moneda al dólar.

Al mismo tiempo, la economía local es sensible a la evolución del sector inmobiliario y del crédito, mientras que esta semana los inversores chinos no pueden intervenir para amortiguar las caídas.

Esto convierte a Hong Kong en uno de los eslabones más débiles ante nuevas subidas de los tipos estadounidenses. La verdadera prueba llegará el 8 de octubre, cuando regresen los inversores de China continental.

Si compran de forma masiva, podría quedar claro que la caída del viernes se debió principalmente al escaso volumen de negociación durante el periodo festivo. Si no regresan al mercado, el descenso podría apuntar a una revisión más amplia de la percepción del riesgo en Hong Kong.