La leyenda de Big Short ‘no es fan’ de la salida a bolsa de SpaceX de Musk

Steve Eisman, el inversor que se hizo mundialmente famoso por su exitosa posición corta contra el mercado hipotecario estadounidense antes de la crisis financiera de 2008, no muestra interés en la próxima salida a bolsa de SpaceX, la empresa de Elon Musk.

En una entrevista con CNBC, Eisman afirmó que simplemente «no es fan» de la oferta pública inicial. Curiosamente, su crítica no se basa únicamente en la valoración, sino principalmente en el prospecto del propio SpaceX.

Según Eisman, ese prospecto a veces parece más ciencia ficción que un documento bursátil tradicional.

Minería de asteroides y sueños de IA

Eisman señaló, entre otras cosas, la ambición de SpaceX de dedicarse a la minería de asteroides, algo que le pareció especialmente gracioso.

Pero su mayor preocupación se centra en la inteligencia artificial. Según Eisman, SpaceX intenta cada vez más presentarse como una historia de IA, cuando históricamente la empresa ha estado más centrada en cohetes, exploración espacial y Starlink.

Esa diferencia es crucial. La salida a bolsa de SpaceX llega en un momento en que todo lo relacionado con la IA recibe una enorme prima. Si SpaceX logra presentarse parcialmente como una empresa de IA, esto podría respaldar su valoración.

SpaceX apuesta su futuro a la IA

Según Eisman, del prospecto se desprende que las inversiones de capital de SpaceX han aumentado enormemente. Los gastos de capital como porcentaje de los ingresos pasaron del 42 por ciento en el año fiscal 2023 al 215 por ciento en el último trimestre.

Según él, este incremento se debe principalmente a la infraestructura de IA. Eisman se muestra escéptico al respecto. Afirma que Grok, el producto de IA de SpaceX, no es una empresa de IA de clase mundial. También advierte que la producción de IA se está convirtiendo cada vez más en una mercancía, algo que cualquiera puede hacer.

No hay ventajas competitivas sólidas

El núcleo de la crítica de Eisman es que ve pocos beneficios competitivos sostenibles en la IA. Sostiene que la producción de IA se está convirtiendo en una mercancía en términos generales y que hay pocas ventajas competitivas reales.

Esto es un ataque directo a una de las principales suposiciones detrás del actual auge de la IA. Los inversores pagan valoraciones enormes por empresas de las que esperan obtener beneficios extraordinarios durante años.

Sin embargo, si la IA se convierte en un producto estándar más rápido de lo que se establece como una posición de poder única, esas valoraciones podrían verse presionadas. Para SpaceX, esto es especialmente relevante, ya que según Eisman, la empresa está vinculando cada vez más su narrativa de crecimiento futuro a la IA.

Valoración de 1,77 billones de dólares

SpaceX planea salir a bolsa a un precio de 135 dólares por acción, lo que valoraría a la empresa en aproximadamente 1,77 billones de dólares. Esto convierte la salida a bolsa en una de las mayores pruebas para Wall Street en años.

Los defensores ven a SpaceX como una combinación única de exploración espacial, internet por satélite, defensa, IA e infraestructura. Los detractores ven principalmente una valoración extremadamente alta en un mercado que ya depende mucho de la euforia por la IA.