La Fed alerta de que la IA puede avivar la inflación

En la Reserva Federal aumentan las inquietudes por la inflación en Estados Unidos. Las actas de la reunión de tipos de junio muestran que los responsables de política monetaria señalan de forma explícita a la inteligencia artificial como uno de los motores de las subidas de precios, un fenómeno que ya se conoce como ‘chipflación’. ¿Hay que empezar a tomarse en serio una subida de tipos?

Nueva amenaza inflacionista

Anoche se publicaron las actas de la reunión de tipos del 16 y 17 de junio. Fue el primer encuentro bajo la presidencia de Kevin Warsh, que ya entonces sorprendió a los mercados con un tono duro sobre la lucha contra la inflación.

La mayoría de los responsables de política monetaria subraya que la inflación lleva varios años por encima del objetivo del 2%. Eso aumenta el riesgo de que hogares y empresas asuman como normales unos precios más altos, con mayores exigencias salariales y nuevas subidas de precios como consecuencia.

Además, la mayoría de los responsables se muestra preocupada por los precios de la energía, que habían repuntado con fuerza por la guerra de Irán. Hace poco, toda esa subida se había desvanecido, pero en los últimos días los precios han vuelto a dispararse al reavivarse las tensiones. Esto demuestra hasta qué punto el mercado del petróleo sigue reaccionando con sensibilidad a cualquier novedad.

En cuanto al aumento de la inflación de los bienes subyacentes, es decir, los productos excluidos los precios volátiles de los alimentos y la energía, los miembros del comité de política monetaria lo atribuyen directamente a los aranceles a la importación y a la presión sobre los precios vinculada a la IA. La enorme demanda de capacidad de cálculo está desequilibrando la economía.

«Es probable que la persistente y fuerte demanda de infraestructura de IA mantenga la presión alcista sobre los precios de los productos tecnológicos y de la electricidad», señalan las actas.

La llamada ‘chipflación’ es consecuencia de la gigantesca ola de inversión en IA. Gigantes tecnológicos como Amazon, Google y Microsoft inyectarán este año en conjunto más de 600.000 millones de dólares en centros de datos: enormes naves llenas de ordenadores en los que funcionan los modelos de IA.

Todos esos ordenadores necesitan chips y electricidad, muchísima electricidad. Los fabricantes y las redes eléctricas no pueden seguir el ritmo de esa demanda, por lo que los precios suben.

Los consumidores también pagan la factura. Esos mismos chips se utilizan en portátiles y teléfonos, y los hogares compiten con los centros de datos por la electricidad. Así, la vida cotidiana se encarece y la inflación aumenta.

Algunos responsables esperan que la IA acabe reduciendo la inflación gracias a las ganancias de productividad. Pero advierten de que «probablemente este efecto tardará en materializarse».

La subida de tipos gana peso

La Fed mantuvo en junio los tipos por unanimidad en el rango del 3,50% al 3,75%, donde se encuentran desde diciembre. Algunos responsables ya eran partidarios de una subida, pero aceptaron la pausa.

En la decisión de tipos ya quedó claro que el viento estaba cambiando. Nueve de los dieciocho responsables prevén al menos una subida de tipos antes de que termine el año. En marzo no había ninguno. Además, la previsión de inflación para finales de este año subió del 2,7% al 3,6%.

Las actas confirman ahora que la mayoría de los responsables quiere elevar algo los tipos si la inflación se mantiene elevada. Para la reunión del 29 de julio, el mercado de futuros asigna una probabilidad del 70% a una pausa, según CME Group.

Las actas también ofrecen una pista sobre el nuevo rumbo de Warsh. Hubo un amplio apoyo a acortar el comunicado posterior a la decisión de tipos, y el presidente creó cinco grupos de trabajo, entre ellos uno sobre comunicación y otro sobre la medición de la inflación.

Warsh quiere dejar atrás la orientación futura, la práctica por la que el banco central anticipa su política de tipos. Los participantes del mercado deben hacer sus propios cálculos, en lugar de que la Fed les sirva «en bandeja» lo que deben pensar.

Para los mercados financieros, una inflación elevada es una mala noticia por varios motivos. En primer lugar, la gente simplemente dispone de menos dinero cuando la vida cotidiana se encarece. Queda menos margen para invertir en acciones o en criptoactivos.

Además, una inflación persistente obliga a los bancos centrales a mantener los tipos altos durante más tiempo o incluso a subirlos aún más. Eso también empuja al alza las rentabilidades de los bonos. Los inversores tienden entonces a optar por esos rendimientos más seguros antes que asumir riesgos en acciones o criptoactivos.

Por último, la liquidez se estrecha; es decir, circula menos dinero por la economía. Cuando los bancos conceden préstamos, crean nuevo dinero que entra en circulación. Si endeudarse se encarece, eso ocurre menos y ese flujo de dinero se seca.