JPMorgan ve un posible fin de las caídas en bolsa: «Lo peor ha pasado»

Las bolsas llevan un tiempo bajo presión. Los valores tecnológicos y las empresas de semiconductores han sufrido fuertes caídas ante la creciente preocupación por las inversiones multimillonarias en inteligencia artificial.

Sin embargo, el banco de inversión JPMorgan detecta una señal relevante que apunta a que la caída bursátil podría estar cerca de su fin. Según la entidad, precisamente el origen de la reciente oleada de ventas permite albergar un optimismo prudente.

JPMorgan detecta una señal clave de recuperación

Según el estratega de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou y su equipo, la reciente caída de las bolsas se debe en gran medida a que los fondos de inversión libre y otros grandes inversores están reduciendo sus posiciones en empresas de semiconductores.

Estos inversores habían apostado con fuerza por nuevas subidas de los valores tecnológicos. Cuando el mercado comenzó a caer, muchos fondos tuvieron que reducir rápidamente su exposición al riesgo, lo que intensificó la presión vendedora.

El análisis de JPMorgan revela una estrecha relación entre la rentabilidad de los fondos de inversión libre y la de un fondo cotizado que sigue al sector de los semiconductores. Esto indica que muchos inversores profesionales han acumulado posiciones similares y, por tanto, se ven afectados al mismo tiempo cuando el sector atraviesa dificultades.

Como estos fondos suelen invertir con dinero prestado y aplicar límites de riesgo estrictos, las caídas pueden obligarlos a vender acciones, aunque mantengan una visión favorable a largo plazo.

Según el banco, esta oleada de ventas forzadas podría haber perdido ya buena parte de su fuerza. Si la mayoría de los fondos ya han reducido sus posiciones, también disminuye la probabilidad de que nuevas caídas desencadenen otra ronda de ventas masivas.

Esto no significa que la bolsa vaya a recuperarse de inmediato: JPMorgan advierte de que aún persisten factores adversos a corto plazo.

La preocupación por las inversiones en IA podría ser excesiva

Además de la presión vendedora de los fondos de inversión libre, las dudas sobre la financiación de la inteligencia artificial desempeñan un papel importante. Los inversores se preguntan cada vez más si las empresas que destinan enormes sumas a infraestructuras de IA lograrán rentabilizar ese gasto. La atención se centra especialmente en las llamadas empresas neocloud, que ofrecen capacidad de computación especializada para aplicaciones de IA.

Empresas como CoreWeave invierten grandes sumas en centros de datos y chips de alto rendimiento para atender la creciente demanda de capacidad de computación para IA. Al mismo tiempo, las novedades en torno a la salida a bolsa de la surcoreana Elice han aumentado la incertidumbre sobre este sector. Algunos inversores temen que estas compañías tengan dificultades para captar financiación suficiente si disminuye el interés por la IA.

JPMorgan considera, sin embargo, que estos temores podrían ser excesivos. Según el banco, la demanda de capacidad de computación sigue siendo elevada, lo que permite a los proveedores trasladar a sus clientes parte del aumento de los costes de financiación. Además, las inversiones de las empresas neocloud son relativamente reducidas frente al gasto total en infraestructuras de IA.

El banco calcula que las empresas neocloud invertirán unos 80.000 millones de dólares este año. En comparación, la inversión total en el sector podría alcanzar alrededor de 1,8 billones de dólares en 2026. Las grandes tecnológicas cuentan, además, con un margen financiero mucho mayor para afrontar estos desembolsos, por lo que las dificultades de los proveedores más pequeños no tienen por qué trasladarse al conjunto del sector de la IA.

Según JPMorgan, los flujos de caja del conjunto del sector tecnológico superan en unos 400.000 millones de dólares su gasto en inversiones. La entidad considera que ese excedente financiero constituye un colchón importante frente al aumento de los costes y posibles contratiempos. La situación es, por tanto, distinta de la de un mercado en el que las empresas dependen por completo de nuevos préstamos para financiar su crecimiento.

La elevada concentración de posiciones mantiene vulnerable al sector de los chips

Esto no significa que hayan desaparecido todos los riesgos. Los datos de JPMorgan muestran que los fondos de inversión libre aún mantienen una exposición relativamente elevada a los valores tecnológicos. Por ello, nuevas turbulencias en el sector podrían volver a tener un impacto considerable en la rentabilidad de los inversores profesionales.

Las empresas tecnológicas representan alrededor del 28 por ciento de la capitalización del MSCI All Country World Index, un índice bursátil mundial. Sin embargo, el sector concentra cerca del 40 por ciento del capital que los fondos de inversión libre tienen expuesto al riesgo. Esto significa que estos inversores dependen de los valores tecnológicos mucho más de lo que cabría esperar por su peso en la bolsa mundial.

La concentración también es notable en las empresas de semiconductores. El sector representa alrededor del 13 por ciento de la capitalización del índice mundial, pero concentra cerca del 21 por ciento del capital que los fondos de inversión libre tienen expuesto al riesgo. Por ello, movimientos relativamente pequeños en las cotizaciones de estas compañías pueden tener consecuencias importantes para los fondos que han apostado con fuerza por ellas.

La incertidumbre también se refleja en las oscilaciones diarias de Wall Street. El Nasdaq Composite, de marcado carácter tecnológico, subió alrededor de un uno por ciento el miércoles, pero la negociación de futuros ya apuntaba a una apertura a la baja el jueves. Esto pone de relieve la rapidez con la que puede cambiar el ánimo del mercado, incluso cuando los grandes bancos empiezan a detectar, con cautela, señales de estabilización.