El precio del oro se desploma durante la guerra en Irán, ¿pero por qué?

Históricamente, el oro ha sido considerado el refugio seguro en tiempos de inestabilidad geopolítica. Sin embargo, desde el inicio del conflicto con Irán, el precio del oro ha caído alrededor de un 17%, rindiendo peor que casi cualquier otra categoría de inversión. ¿Qué está sucediendo?

El oro ya estaba sobrecalentado antes de que comenzara la guerra

Una explicación importante es simplemente la historia del precio. En 2025, el oro, la plata y el platino fueron inversiones extremadamente populares. La plata y el platino todavía valen aproximadamente el doble que hace un año, y el oro, a pesar de la reciente caída, se mantiene casi un 50% por encima de su valor de hace doce meses.

El precio del oro alcanzó su pico el 29 de enero, un mes antes de que estallara el conflicto. Lo que siguió fue un escenario clásico de impulso: un aumento parabólico que no pudo sostener su propio peso. Los inversores que entraron en el punto más alto comenzaron a vender. Y quienes en un mercado volátil necesitan rápidamente liquidez, venden primero las posiciones donde tienen más ganancias.

El aumento de los tipos de interés hace que el oro sea menos atractivo

Un segundo factor son los crecientes rendimientos de los bonos. El oro no genera intereses ni dividendos. De hecho, cuesta dinero mantenerlo, considerando el almacenamiento y el seguro. Mientras el interés real de los bonos del Tesoro de EE. UU., la tasa después de descontar la inflación, era negativo, esto importaba poco. Pero ahora que los inversores reciben un rendimiento real positivo en bonos seguros, mantener oro resulta relativamente más caro.

Los bancos centrales compran menos oro

El principal impulsor estructural del precio del oro en los últimos años ha sido la creciente demanda de los bancos centrales. Buscaban reducir su dependencia del dólar estadounidense como reserva, especialmente después de que los EE. UU. utilizaran su moneda cada vez más como un arma económica, por ejemplo, con sanciones contra Rusia. El regreso del presidente Donald Trump y su agresiva política de aranceles reforzaron esta tendencia.

Pero el ritmo parece estar desacelerándose. Según el World Gold Council, en enero los bancos centrales compraron netamente cinco toneladas de oro, frente a un promedio mensual de 27 toneladas en 2025. Y eso fue antes de la guerra. Algunos países ahora están considerando vender oro para cubrir gastos en energía y defensa. El banco central de Polonia mencionó a principios de este mes la posibilidad de vender oro, y en Turquía el oro podría usarse para apuntalar la lira.

La perspectiva a largo plazo no tiene por qué haber cambiado

La caída del oro es llamativa, pero las razones estructurales para mantener oro no han cambiado fundamentalmente. Si los tipos de interés suben debido a una mayor inflación, surge un escenario de estanflación que históricamente ha sido favorable para los metales preciosos. Y la motivación geopolítica de los bancos centrales para buscar alternativas al dólar ha aumentado más que disminuido.