El nuevo producto de Nvidia no es un chip, sino un seguro

Nvidia intenta incorporar a otro segmento de Wall Street al ciclo de inversión en inteligencia artificial. Esta vez, el turno es para las aseguradoras.

La compañía mantiene conversaciones sobre estructuras en las que las aseguradoras asumirían parte del riesgo crediticio asociado a los chips de IA y los centros de datos.

El objetivo es movilizar más capital para los clientes que quieren comprar chips de Nvidia, pero que no cuentan con el balance de Amazon, Microsoft o Google.

Nvidia quiere que sus chips se financien como los aviones

Jensen Huang ya ha señalado que, a su juicio, los chips de IA deberían tratarse como una clase de activo propia.

La comparación resulta reveladora. Los aviones son caros, tienen una vida útil de muchos años y por eso se financian mediante complejas estructuras de arrendamiento, crédito y seguros.

Nvidia quiere construir algo parecido en torno a las GPU. Una neocloud, por ejemplo, podría endeudarse para comprar chips de Nvidia y utilizarlos como garantía.

Pero los bancos asumen entonces un riesgo considerable: ¿cuánto valdrían esas GPU si la empresa acaba quebrando?

Las aseguradoras asumirían ese riesgo

Ahí entra en juego el sector asegurador. Una posible estructura protegería a los acreedores si una neocloud quiebra y los chips se venden después por un importe inferior al préstamo pendiente.

Un seguro de este tipo podría convencer a los financiadores para prestar más dinero. Nvidia incluso ha compartido datos sobre la depreciación de los chips y el precio previsto de la capacidad de cómputo en el futuro.

Las conversaciones se encuentran aún en una fase inicial y no tienen por qué desembocar en acuerdos.

Nvidia apoya cada vez más a sus propios clientes

La iniciativa encaja en una estrategia mucho más amplia. Nvidia ya había respaldado estructuras de financiación con las que firmas de Wall Street como Goldman Sachs y Apollo aspiran a liberar hasta 500.000 millones de dólares en capital para infraestructura de IA.

Nvidia también avala en torno a 105.000 millones de dólares en compromisos de arrendamiento vinculados a un gran centro de datos de OpenAI.

La compañía prevé incluso que el próximo año alrededor de una cuarta parte de sus ingresos proceda de laboratorios de IA a los que Nvidia apoya con su propio balance. Con ello, Nvidia ya no se limita a vender chips.

Cada vez participa de forma más activa en hacer posible la financiación de esos chips.

Pero ¿cuánto vale una GPU antigua?

Ahí reside también el principal riesgo. Si la capacidad de cómputo para IA se abarata con rapidez o si los nuevos chips hacen mucho menos atractivas las generaciones anteriores, el valor de la garantía puede caer con fuerza.

Según una investigación citada por el FT, un sistema Nvidia H100 de 2022 vale hoy aproximadamente lo mismo que en el momento de su compra.

Pero si la oferta de capacidad de cómputo alcanza a la demanda, un sistema de este tipo podría conservar alrededor de dos tercios de su valor después de un año y valer apenas unos 30.000 dólares al cabo de seis años.

Nvidia está creando, en la práctica, un mercado financiero alrededor de sus chips

Eso hace que esta evolución sea especialmente relevante. Nvidia no solo intenta vender el mayor número posible de GPU. Al mismo tiempo, está construyendo la infraestructura financiera necesaria para que sus clientes puedan seguir comprándolas.

Bancos, fondos de crédito privado, hedge funds, gestoras de activos y ahora posiblemente también aseguradoras se ven cada vez más arrastrados al ciclo de inversión en IA.

Esto puede reforzar aún más la demanda de chips de Nvidia. Pero también implica que cada vez más partes del sistema financiero dependen de la misma premisa: que la capacidad de cómputo para IA conserve su valor el tiempo suficiente para que toda esa deuda pueda acabar pagándose.