El indicador de riesgo de Bitcoin cae por debajo de cero y podría ser una buena señal

Está siendo un año muy duro para Bitcoin (BTC). La cotización acumula una caída del 28% y, según un indicador creado por un premio Nobel, los inversores están pagando caro su apetito por el riesgo. La lectura ha caído a su nivel más bajo desde 2022, aunque precisamente ahí se esconde una señal algo más alentadora.

El inversor que asume más riesgo sale penalizado

La llamada ratio de Sharpe de Bitcoin cayó a finales de junio hasta -21, según datos de CryptoQuant. Desde entonces, el indicador se mueve justo por debajo de -20. La última vez que la lectura estuvo tan baja fue en los últimos compases del mercado bajista de 2022.

La ratio de Sharpe responde a una pregunta sencilla: ¿ha compensado asumir riesgo? El indicador compara la rentabilidad de un activo con la rentabilidad libre de riesgo. Es decir, lo que gana un inversor sin poner prácticamente nada en juego, como el interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

El diferencial entre ambas se divide por la volatilidad del precio. Cuanto más bruscas son las oscilaciones, más baja es la puntuación. El indicador fue desarrollado por el premio Nobel William F. Sharpe y se considera el estándar de referencia entre los inversores profesionales.

Una lectura positiva significa que los inversores son recompensados por el riesgo que asumen. Una lectura negativa indica justo lo contrario.

Y ahora esa lectura resulta especialmente dolorosa. Quien mantuvo Bitcoin durante el último año soportó fuertes vaivenes y, en términos netos, obtuvo mucho menos que con una inversión sin riesgo y sin sobresaltos. El bono del Tesoro estadounidense a diez años ofrecía recientemente en torno al 4,45% de interés.

Por eso, los inversores profesionales utilizan este indicador para decidir cuánto capital están dispuestos a destinar a un activo. No se trata solo de cuánto ha caído una moneda, sino de cuánto riesgo ha costado asumir esa pérdida.

Una moneda que cae gradualmente un 30% genera menos tensión y una ratio de Sharpe más alta que otra que llega a la misma pérdida a base de movimientos bruscos. En la primera, por tanto, un inversor se atreve a tomar una posición mayor.

Una señal de suelo poco habitual

Con todo, hay otra lectura que anima a los optimistas. Cada vez que la ratio de Sharpe anual de Bitcoin alcanzó este nivel, la presión vendedora parecía estar prácticamente agotada.

Lecturas similares aparecieron cerca de los suelos de los mercados bajistas de 2015, 2019 y 2022. En todos los casos, después llegó un giro de tendencia y fuertes subidas de precio.

Eso sí, hay un matiz importante: en esos suelos anteriores, la ratio permaneció durante un tiempo en torno a esos mínimos. La señal, por tanto, no significó que la recuperación comenzara al día siguiente.

En cualquier caso, el pasado no ofrece garantías. Pero para los inversores que llevan meses esperando un suelo, es una señal de que lo peor podría haber quedado atrás. Además, hay más indicios de que el mercado bajista podría estar ya en su fase final.