La temporada de resultados en Estados Unidos está a punto de comenzar y los inversores se preparan para posibles movimientos bruscos en Bolsa. Tras publicar sus cuentas trimestrales, las grandes empresas pueden ganar o perder miles de millones de dólares de capitalización en cuestión de horas. Según el multimillonario y gestor de fondos de cobertura Bill Ackman, detrás de estas oscilaciones hay un cambio que influye cada vez más en el mercado bursátil.
Las grandes empresas también sufren caídas de dos dígitos
La nueva temporada de resultados arranca el martes 13 de octubre con las cuentas trimestrales del banco estadounidense JPMorgan. Se abre así un periodo clave para los inversores, en el que las grandes empresas darán a conocer cómo les ha ido en los últimos tres meses.
La atención se centrará, entre otros aspectos, en las enormes inversiones en inteligencia artificial (IA), las previsiones para los próximos meses y el impacto de la apreciación del dólar y la subida del petróleo.
Pero hay otro factor en juego. En los últimos años, las reacciones a los resultados trimestrales parecen cada vez más intensas, incluso en empresas con una capitalización de cientos de miles de millones de dólares.
En la anterior temporada de resultados, Alphabet, matriz de Google, perdió un siete por ciento tras presentar sus cuentas. La tecnológica IBM llegó a caer un 25 por ciento después de publicar sus resultados preliminares.
En el extremo opuesto se situó Palantir. Las acciones de la tecnológica estadounidense subieron un treinta por ciento.
Son movimientos poco habituales en grandes empresas cotizadas. Ackman cree que hay una explicación para estas reacciones tan bruscas de los inversores.
Bill Ackman señala un cambio en el mercado bursátil
Según Ackman, dos tendencias han transformado profundamente el mercado bursátil.
La primera es el auge de la inversión pasiva. Cada vez más personas invierten a largo plazo a través de fondos indexados y fondos cotizados (ETF). Estos productos les permiten adquirir una cartera de acciones sin tener que analizar continuamente cada empresa.
Estos inversores apenas suelen reaccionar a los resultados trimestrales o a otras noticias cuyo impacto se limita al corto plazo. Mantienen sus posiciones, incluso cuando una acción sufre una caída repentina y pronunciada.
Al mismo tiempo, otro grupo de inversores actúa de forma opuesta.
Según Ackman, grandes fondos de cobertura como Citadel y Millennium se centran cada vez más en los resultados a corto plazo. Utilizan modelos de negociación que buscan aprovechar las variaciones de las cotizaciones en periodos breves. Además, los gestores suelen ser evaluados por la rentabilidad que obtienen en un plazo limitado.
Esto significa que la evolución de una acción a cinco años puede importar menos que la rentabilidad que consiga un fondo antes de que termine el año.
Los inversores particulares también parecen operar cada vez con más frecuencia.
Según los datos citados, una cuarta parte de los hombres estadounidenses de entre 18 y 29 años opera a diario con acciones. Además, casi la mitad del volumen de opciones de inversores particulares que procesa Citadel Securities corresponde a contratos que vencen ese mismo día.
Son productos financieros que permiten tomar posiciones sobre movimientos de las cotizaciones en cuestión de horas. Se utilizan a menudo para especular a muy corto plazo.
La consecuencia, según Ackman, es que estos operadores activos determinan cada vez más el rumbo de las acciones de empresas concretas.
Cuando una empresa publica resultados decepcionantes, no necesariamente valoran sus perspectivas a varios años. En lugar de hacerlo, venden de inmediato para evitar mayores pérdidas.
Así, una caída inicial de la cotización puede agravarse rápidamente.
Cuando los resultados sorprenden al alza, el mismo mecanismo funciona en sentido contrario. Los operadores intentan aprovechar la subida, lo que puede impulsar con fuerza las acciones en muy poco tiempo.
Esta es la explicación que plantea Ackman. Eso no demuestra que esta tendencia sea realmente la principal causa de las mayores oscilaciones bursátiles.
Las caídas pronunciadas también pueden ofrecer oportunidades
Para los inversores con un horizonte a largo plazo, estos movimientos bruscos pueden abrir oportunidades interesantes.
Que una acción caiga, por ejemplo, un veinte por ciento tras unos resultados trimestrales decepcionantes no significa necesariamente que el valor de la empresa a largo plazo también se haya reducido un veinte por ciento.
Si la empresa mantiene una situación financiera sólida y sus perspectivas de crecimiento apenas cambian, una reacción excesiva de la cotización puede ofrecer una oportunidad de compra atractiva.
No obstante, existe un riesgo importante. En ocasiones, unos malos resultados trimestrales reflejan problemas estructurales, como una menor demanda, un aumento de los costes o un deterioro de las previsiones de beneficios. En ese caso, una caída pronunciada de la cotización puede estar justificada.
La situación es distinta para quienes invierten principalmente a través de fondos indexados. Por lo general, no necesitan prestar tanta atención a los resultados de cada empresa.
En una cartera ampliamente diversificada, una caída pronunciada de una sola empresa suele tener un impacto más limitado. Aun así, las grandes tecnológicas pueden seguir ejerciendo una influencia considerable por su elevado peso en los principales índices bursátiles.
Las cuentas trimestrales de JPMorgan abrirán esta semana una nueva ronda de resultados empresariales. Los inversores no solo observarán si las empresas superan o incumplen las expectativas, sino también cómo reacciona el mercado a esas cifras.
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