BlackRock: el bitcoin cae un 50%, pero su valor sigue intacto

Bitcoin (BTC) ha visto cómo la mitad de su valor se esfumaba desde octubre, pero para la mayor gestora de activos del mundo no ha cambiado nada en su valor subyacente. BlackRock atribuye la caída a un problema del mercado que lo rodea.

La montaña de deuda empuja a los inversores hacia la escasez

Según BlackRock, que gestiona más de 15 billones de dólares, los inversores no tienen por qué alarmarse por la caída del precio de Bitcoin. La criptomoneda sigue desempeñando un papel como «alternativa monetaria global» y como »diversificador único de carteras», escriben Robert Mitchnick y Will Su, ambos responsables de activos digitales.

Desde el abandono del patrón oro, el dinero no se sostiene en nada más que en la confianza. Los gobiernos de todo el mundo empezaron a gastar más de lo que ingresan y sus deudas no han dejado de crecer. Pero el mercado de capitales estadounidense es el más importante, y es ahí donde empiezan a sonar las alarmas.

La deuda pública ha aumentado de forma exponencial en los últimos años y ya alcanza los 40 billones de dólares. El pago de intereses absorbe una parte cada vez mayor del presupuesto, lo que acelera aún más el crecimiento de la deuda.

Y los inversores exigen cada vez más compensación por ello. La rentabilidad a 30 años se sitúa ya en su nivel más alto desde 2007.

«Ante la ausencia de una vía creíble hacia la consolidación, esta dinámica presupuestaria refuerza los argumentos estratégicos a favor de activos con una oferta limitada que quedan fuera del control de los bancos centrales, determinada por la geología en el caso del oro y por las matemáticas y el código en el caso de Bitcoin», señala el informe.

Bitcoin (BTC) está completamente al margen de esa dinámica. No depende de un gobierno, de un banco central ni de una empresa, y nadie puede ampliar su oferta.

Desde 2009, la red funciona con un software mantenido de forma conjunta por miles de ordenadores, con un máximo de 21 millones de monedas.

Precisamente esa independencia fue la que convirtió al oro en un activo de referencia. Todas las monedas de países desarrollados han perdido durante el último siglo más del 99% de su valor frente al metal precioso, según los cálculos del informe.

El segundo argumento es la diversificación. La correlación de Bitcoin con el S&P 500 en un horizonte de diez años se sitúa en 0,18, frente al 0,06 del oro.

El informe también hizo ese cálculo. Quien durante la última década añadió entre un 1% y un 2% de Bitcoin a una cartera clásica compuesta por un 60% de acciones y un 40% de bonos obtuvo un mejor resultado por unidad de riesgo.

La principal diferencia con el oro es que el metal precioso lleva siglos demostrando su valor y, además, ha sido el ancla del sistema financiero. Bitcoin, en ese sentido, acaba de llegar y aún tiene que ganarse su papel como activo refugio.

Por qué el precio de Bitcoin se redujo a la mitad

Para explicar la caída, BlackRock no señala a Bitcoin en sí, sino al apalancamiento acumulado sobre el activo. A comienzos de octubre, los inversores mantenían abiertas posiciones en futuros por más de 90.000 millones de dólares. Cuando Washington anunció el 10 de octubre nuevos aranceles a China, ese volumen se transformó en ventas forzosas.

Alrededor del 80% correspondía a futuros perpetuos: contratos sin fecha de vencimiento que permiten operar con hasta 125 veces el capital aportado. En un solo día se evaporaron 20.000 millones de dólares, la mayor caída jamás registrada.

En febrero y junio llegaron nuevas oleadas. El 1 de julio, Bitcoin tocó su nivel más bajo, en 57.800 dólares, un 54% por debajo de su máximo histórico de 126.200 dólares.

Lo que frenó la recuperación fue el propio comprador. Los fondos de Bitcoin captaron 60.000 millones de dólares hasta octubre y desde entonces han registrado salidas de 5.000 millones, mientras que los fondos vinculados a la IA recibieron 46.000 millones. BlackRock controla el mayor fondo de Bitcoin del mundo (IBIT).

Se ha retirado menos de una décima parte del capital invertido. Pero el comprador recurrente ha salido del mercado. Según BlackRock, se trata de flujos de capital, no de un giro estructural.

Los analistas sí observan que las oscilaciones se están reduciendo. «Aunque Bitcoin sigue siendo volátil por naturaleza, su volatilidad ha disminuido durante la última década a medida que la estructura del mercado ha madurado, apoyada por el crecimiento de los mercados de derivados y la expansión de los productos cotizados», escriben.

Bitcoin registró durante el último año una volatilidad anualizada del 40%, frente al 26% del oro y el 20% de las siete mayores tecnológicas.

Mientras las bolsas completan un buen año, impulsadas sobre todo por la IA, Bitcoin sigue moviéndose según su ciclo de cuatro años, en el que sufre fuertes correcciones una vez cada cuatro años. Si la historia se repite, el suelo del invierno cripto podría estar ya cerca.