Bitwise: Strategy será menos relevante para Bitcoin

Strategy es el mayor comprador corporativo de Bitcoin (BTC) y en los últimos años ha influido de forma notable en la subida de su precio. Pero esa etapa está llegando a su fin, afirma Matt Hougan, directivo de Bitwise.

Según él, la compañía de Michael Saylor perderá peso tras la inquietud generada en torno a uno de sus productos de crédito digital.

Otros deben tomar el relevo

Hougan escribió el jueves que Strategy probablemente ha perdido su papel como comprador dominante. A partir de ahora, otras entidades tomarán el relevo.

«Strategy ha sido durante años el comprador de Bitcoin más dominante del mundo y una fuente unilateral de demanda de Bitcoin. Esos días probablemente han quedado atrás», señaló el director de inversiones de Bitwise.

Hougan cree que los bancos de inversión, las gestoras de patrimonio, los fondos de pensiones y los fondos soberanos se convertirán en la principal fuente de demanda. Aun así, espera que Strategy siga aumentando sus compras netas en el próximo mercado alcista.

Saylor era conocido por su estrategia de no vender nunca, pero la semana pasada la empresa presentó un programa de venta de Bitcoin que le permite desprenderse de hasta 1.250 millones de dólares en bitcoins. Los ingresos se utilizarían para respaldar sus propios instrumentos de capital.

Esto ha generado mucha preocupación en los últimos tiempos, en particular por su acción STRC. Se trata de una acción preferente con la que Strategy capta dinero a cambio de un dividendo fijo. El título cayó desde su valor nominal de 100 dólares hasta un mínimo de 71 dólares.

La reducción de la reserva en dólares, destinada a pagar esos dividendos, alimentó sobre todo el temor a que el modelo no fuera sostenible. Strategy se había metido en un problema al utilizar el colchón de efectivo para amortizar deuda.

Hougan lo compara con el desplome de la prima del GBTC de Grayscale en 2021. Lo ve como una parte dolorosa, pero necesaria, del ciclo de mercado. «Creo que nos estamos acercando al suelo», escribió.

Aun así, no ve un peligro inmediato. Strategy cuenta con 52.000 millones de dólares en activos líquidos frente a 7.000 millones de dólares de deuda. El precio de Bitcoin tendría que caer otro 70 % para que la empresa empezara a tener problemas.

JPMorgan: doble riesgo para Bitcoin

JPMorgan también expresó anteriormente sus reservas. El banco de inversión considera arriesgado que Strategy pueda vender bitcoins de vez en cuando para pagar dividendos.

Si la empresa compra, impulsa la demanda. Si vende, añade de inmediato oferta adicional. Por eso el banco habla de un doble riesgo que puede aumentar la volatilidad del precio.

Matt Cole, consejero delegado de Strive, cree que el asunto ha recibido demasiada atención. Según él, los 847.363 bitcoins de Strategy representan solo el 4 % de la oferta total, una cifra demasiado baja para tener verdadera relevancia.

Pero hace un mes Strategy vendió 32 BTC y eso provocó de inmediato un fuerte desplome de Bitcoin. La gran diferencia con la situación actual es que el mercado cuenta con una referencia sobre cuánto podría venderse como máximo.