Warsh debe elegir: su credibilidad o la paz con Trump

La presión sobre la Reserva Federal para subir los tipos de interés la próxima semana aumenta con rapidez. Los nuevos datos de inflación muestran que las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo más persistentes de lo esperado. En los mercados financieros, la probabilidad de una subida de tipos ya supera el 85%.

Esto coloca al presidente de la Fed, Kevin Warsh, en una posición delicada. Él mismo advirtió anteriormente de que la inflación no se estaba moderando lo suficiente, mientras Donald Trump sigue insistiendo en la necesidad de bajar los tipos.

Una subida de tipos podría tener consecuencias no solo para los mercados financieros, sino también elevar aún más la tensión entre Trump y la Reserva Federal.

La probabilidad de una subida de tipos supera el 85%

La inflación subyacente en Estados Unidos aumentó en agosto un 0,3% respecto a julio. Los economistas esperaban un 0,2%. La inflación subyacente excluye los alimentos y la energía, cuyos precios suelen registrar fuertes oscilaciones.

El repunte de la inflación hace que los inversores den cada vez más por descontada una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. La probabilidad de que la Fed eleve los tipos en su reunión del 15 y 16 de septiembre se estima ya en más del 85%. Un día antes rondaba todavía el 70%.

Los inversores también prevén que pueda producirse otra subida de tipos antes de que acabe el año. Economistas de entidades como TD Bank y JPMorgan Chase también consideran, tras los nuevos datos, que la Fed subirá los tipos la próxima semana.

Según Diane Swonk, economista jefe de KPMG, la situación ha cambiado de forma clara. “La cuestión ahora no es si subirán los tipos, sino cuánto tendrán que subirlos para controlar esta inflación”.

Warsh se puso el listón alto

La presión sobre Warsh también aumenta por sus propias declaraciones anteriores. Durante un discurso en Jackson Hole el 28 de agosto, el presidente de la Fed advirtió de que la inflación subyacente seguía sin enfriarse lo suficiente.

Según Warsh, la Fed debería actuar si los nuevos datos no muestran con claridad que la inflación avanza hacia el objetivo del 2%. Las últimas cifras de inflación hacen por tanto más difícil volver a quedarse de brazos cruzados.

Dentro de la Fed, el apoyo a una subida de tipos lleva tiempo creciendo. El banco central mantuvo los tipos sin cambios en cinco reuniones consecutivas este año. En julio, sin embargo, tres responsables de política monetaria ya querían subirlos en 0,25 puntos porcentuales. Otros dos miembros sin derecho a voto indicaron que también habrían respaldado esa decisión.

Otros responsables de la Fed preferían esperar más tiempo, al considerar que la inflación seguiría moderándose por sí sola. Los datos más recientes ponen aún más en duda esa expectativa.

Por ello, los economistas de Evercore ISI consideran muy probable una subida de tipos la próxima semana. Al elevarlos efectivamente, Warsh también podría demostrar que sus advertencias previas sobre la inflación no eran solo palabras.

Trump quiere precisamente tipos más bajos

Al mismo tiempo, una subida de tipos puede provocar nuevas tensiones con Donald Trump. El presidente estadounidense nombró a Warsh al frente de la Fed, pero lleva tiempo presionando para que se reduzcan los tipos.

La semana pasada, Trump elevó aún más la presión. Llegó incluso a amenazar con suspender el comercio con determinados países si la Fed no bajaba los tipos.

También en la Casa Blanca ya se cuenta con una posible reacción de Trump. Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, fue preguntado el viernes por lo que ocurriría si la Fed sube los tipos la próxima semana.

“Sospecho que, si la Fed da un paso importante, el presidente tendrá algo que decir al respecto”, afirmó Hassett.

Warsh queda así en una posición complicada. Los últimos datos económicos dan a la Fed cada vez más argumentos para subir los tipos, mientras Trump quiere exactamente lo contrario.

El encarecimiento del petróleo agrava el problema

A ello se suma la fuerte subida del precio del petróleo. Por el conflicto persistente en torno a Irán, el Brent alcanzó el jueves casi 109 dólares por barril. Unos precios de la energía más elevados pueden impulsar aún más la inflación en los próximos meses.

Los consumidores estadounidenses también se muestran más pesimistas. La última encuesta de la Universidad de Michigan muestra que esperan que la inflación se sitúe en torno al 4,6% dentro de un año. Un mes antes, esa previsión era del 4%.

Además, por primera vez desde 2023, una mayoría de los consumidores encuestados prevé que los tipos de interés subirán en los próximos doce meses.

Mientras tanto, el mercado laboral estadounidense ofrece a la Fed pocos motivos para optar rápidamente por tipos más bajos. El desempleo sigue bajo y se considera estable. Al mismo tiempo, según varios economistas, la economía mantiene todavía un ritmo sólido.

Por ello, algunos analistas creen que una sola subida de tipos podría no ser suficiente. La Fed redujo los tipos a finales de 2025 en un total de 0,75 puntos porcentuales ante la preocupación por un posible debilitamiento del mercado laboral. Ahora que la economía sigue fuerte y la inflación se muestra persistente, crecen las voces que piden revertir parte de esos recortes.