Un alto cargo de la Fed frena el temor a los tipos: la probabilidad de una subida cae al 47%

El mercado de deuda estadounidense sigue condicionando a Wall Street. La rentabilidad del bono a 30 años superó el martes el 5,6% y alcanzó así su nivel más alto desde junio de 2002. La del bono a 10 años, por su parte, se acercó al 5,3%, máximos desde 2007.

Eso volvió a presionar a la renta variable. El Dow Jones perdió más de 100 puntos, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq registraron leves caídas. Aun así, los inversores encuentran cierto alivio este miércoles por la mañana.

La probabilidad de una subida de tipos cae de forma abrupta

El principal cambio llega desde la Reserva Federal. John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, afirmó el martes por la noche que no hay motivos para apresurarse con una nueva subida de los tipos de interés.

Según Williams, el banco central tiene margen para esperar a conocer más datos económicos. El mercado reaccionó de inmediato. El lunes aún se descontaba una probabilidad cercana al 71% de una subida de 25 puntos básicos en octubre.

Ahora esa probabilidad ha caído hasta alrededor del 47%. Se trata de un movimiento muy acusado en apenas dos días.

La jornada de hoy será clave para los tipos

Con este contexto, toda la atención se centra en la inflación PCE que se publica este miércoles. Es el indicador de precios preferido por la Reserva Federal. Los economistas esperan que los precios hayan subido en agosto un 0,3% frente a julio, lo que situaría la inflación anual en torno al 3,7%.

Un dato superior a lo previsto podría elevar de nuevo de forma inmediata la probabilidad de otra subida de tipos y, con ello, probablemente también las rentabilidades de los bonos. En cambio, una cifra más favorable podría aliviar por fin parte de la presión sobre el mercado.

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Un dato llamativo: el petróleo ya había bajado

Resulta significativo que las rentabilidades de los bonos subieran el martes pese a una fuerte caída del precio del petróleo. Es un factor importante. En las últimas semanas, el repunte de los tipos se había vinculado en gran medida al petróleo y al temor inflacionista derivado de su encarecimiento.

Si las rentabilidades siguen subiendo incluso sin un petróleo al alza, eso sugiere que el mercado está empezando a preocuparse de forma más amplia por la inflación y por la futura política de tipos.

La economía china empieza a salir de la contracción

Desde China llegaron, mientras tanto, señales moderadamente positivas. El PMI manufacturero oficial subió de 49,8 a 50,1. Cualquier lectura por encima de 50 indica crecimiento. Con ello, la industria china puso fin a dos meses de contracción.

El repunte se concentró especialmente en la producción de alta tecnología, la maquinaria y los bienes de consumo. El sector servicios también volvió a crecer. El ciclo de inversión en inteligencia artificial sigue siendo, además, un apoyo clave para la industria china.

Septiembre termina con una pregunta central

El S&P 500 y el Dow se encaminan a cerrar septiembre en negativo, mientras que el Nasdaq acumula una subida de más del 1%. En el conjunto del tercer trimestre, el S&P 500 y el Nasdaq avanzan alrededor de un 2%.

Es una resistencia llamativa teniendo en cuenta el fuerte repunte de las rentabilidades. La cuestión ahora es cuánto tiempo puede mantenerse. Si la inflación PCE de hoy sorprende a la baja y se reduce aún más la probabilidad de nuevas subidas de tipos, el mercado de bonos podría por fin estabilizarse.

Pero si la inflación decepciona, el 5,3% en la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años podría no ser el punto final.