Las enormes inversiones en inteligencia artificial han impulsado las bolsas a máximos históricos. Sin embargo, el multimillonario y fundador de Bridgewater, Ray Dalio, advierte de que el entusiasmo por la IA presenta cada vez más rasgos de una burbuja financiera clásica.
Según Dalio, el momento en que esa burbuja podría estallar está cada vez más cerca. A su juicio, la combinación de un elevado endeudamiento, tipos de interés al alza y altas valoraciones bursátiles hace que la situación sea especialmente vulnerable.
Dalio ve una burbuja clásica en la IA
Durante la Forbes Global CEO Conference celebrada en Singapur, Dalio puso el foco en las enormes cantidades que las empresas toman prestadas para financiar sus proyectos de IA.
Las tecnológicas invierten cientos de miles de millones de dólares en centros de datos, chips y otras infraestructuras de IA. Una proporción cada vez mayor de esas inversiones se financia con deuda.
Según Dalio, esta situación se vuelve más problemática a medida que suben los tipos de interés. Unos tipos más altos encarecen los nuevos préstamos y elevan los costes de financiación de las inversiones ya realizadas.
Dalio señaló que el mercado se encuentra en la fase del ciclo previa al estallido de la burbuja, aunque considera que ese momento está cada vez más cerca.
Mientras tanto, las acciones tecnológicas siguen subiendo. El S&P 500 y el Nasdaq 100 alcanzaron esta semana nuevos máximos, impulsados por el optimismo sobre los beneficios futuros de la IA.
La subida de los tipos aumenta el riesgo
Dalio lleva tiempo advirtiendo de una posible burbuja en la IA. A su juicio, el fuerte aumento de las rentabilidades de los bonos podría ser uno de los principales desencadenantes de un cambio de tendencia.
La razón es que las empresas de IA necesitan enormes cantidades de capital. Los centros de datos, los chips y las infraestructuras de suministro energético cuestan miles de millones de dólares. Cuando el crédito se encarece, estas inversiones deben generar una rentabilidad suficiente para justificar esos mayores costes.
Dalio también identifica otro riesgo. Buena parte del patrimonio de los inversores está en acciones que se han revalorizado con fuerza, pero esas ganancias solo existen sobre el papel mientras no se vendan los títulos.
Dalio ilustró esa diferencia con quienes afirman tener un patrimonio de mil millones de dólares, pero no pueden disponer directamente de ese dinero para gastarlo.
Según explicó, quien quiera disponer de ese patrimonio debe vender acciones u otros activos. Si muchos inversores intentan materializar sus ganancias al mismo tiempo, pueden generar una mayor presión vendedora.
Las acciones vinculadas a la IA siguen subiendo
Pese a la advertencia de Dalio, el entusiasmo por la IA no se ha agotado por ahora. Las grandes tecnológicas siguen invirtiendo cientos de miles de millones de dólares y los inversores mantienen elevadas expectativas de crecimiento.
No obstante, una proporción cada vez mayor de las ganancias bursátiles se concentra en un grupo relativamente reducido de grandes tecnológicas. Esto puede hacer que un revés en las empresas de IA tenga un mayor impacto en los índices bursátiles generales.
Dalio considera que el mercado aún no ha llegado al punto en el que estallará la burbuja. Sin embargo, cree que el sector de la IA se acerca cada vez más a esa fase, con la combinación de altas valoraciones, deuda y tipos de interés al alza como principal factor de riesgo.
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