Por qué Warsh quiere hacer la Fed menos predecible

Kevin Warsh quiere hacer que el banco central estadounidense sea menos predecible. Puede parecer un tecnicismo, pero esto podría tener grandes consecuencias para los mercados financieros.

El nuevo presidente de la Reserva Federal quiere eliminar una parte de la llamada orientación futura. Esta es la forma en que el banco central prepara a los inversionistas para los futuros movimientos en las tasas de interés.

Durante años, la Fed trató de comunicar de la manera más clara posible hacia dónde se dirigían probablemente las tasas de interés. Warsh considera que esto es un problema. Según él, los mercados se han vuelto demasiado dependientes del banco central.

Menos claridad, más volatilidad

En su primera reunión de política monetaria como presidente, describió Warsh su enfoque como un “nuevo capítulo” para los mercados. El banco central estadounidense dejó las tasas inalteradas, pero eliminó una señal importante de su declaración sobre la dirección futura de la política.

También fue notable que Warsh no compartió su propio gráfico de puntos. Esta es la conocida gráfica en la que los gobernadores de la Fed indican dónde ven las tasas de interés en los próximos años.

Los demás responsables de la política sí lo hicieron, pero sin la estimación del presidente, esa gráfica pierde valor. Para los inversionistas, esto significa más conjeturas. Y más conjeturas suelen significar mayor volatilidad.

Los inversionistas exigen una prima por la incertidumbre

Grandes inversionistas en bonos advierten que una menor transparencia puede llevar a un aumento en los costos de endeudamiento en Estados Unidos. Si los mercados no entienden bien qué planea la Fed, los inversionistas exigirán una mayor compensación por ese riesgo.

Esto podría empujar aún más hacia arriba las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidense. El rendimiento a 10 años ya ha subido aproximadamente medio punto porcentual desde el inicio de la guerra en Irán. La tasa a 2 años, que reacciona fuertemente a la política del banco central estadounidense, se elevó a 4,22 por ciento, el nivel más alto en más de un año.

Si Warsh hace que el banco central sea estructuralmente más impredecible, podría añadirse una prima de riesgo adicional.

Por qué Warsh quiere esto

Sin embargo, hay una lógica detrás del enfoque de Warsh. Él cree que el banco central estadounidense se está atando demasiado con las orientaciones. Si el banco central comunica demasiado claramente sobre futuras bajas o subidas de tasas, los mercados pueden tratar esas expectativas como promesas.

Esto genera presión sobre el banco central estadounidense para ceñirse a predicciones anteriores, incluso si los datos económicos cambian. Warsh quiere regresar a un banco central que reaccione más a la nueva información y que esté menos atado a las rutas previamente comunicadas.

Sin embargo, queda por ver si esto será positivo para Bitcoin (BTC), las acciones y el oro. Probablemente, no sea el caso. Las tasas más altas suelen presionar los rendimientos de las inversiones de riesgo.