Por qué un bitcoin a 500.000 dólares será más difícil de lo que parece

Los analistas de criptomonedas vuelven a mirar hacia la próxima gran subida de Bitcoin (BTC), que, según el clásico modelo de ciclos de cuatro años, debería comenzar más adelante este año. Los objetivos de precio no son menores: analistas de renombre hablan de entre 300.000 y hasta 500.000 dólares.

Sin embargo, hay un patrón persistente que choca con esas expectativas. En cada nuevo ciclo, los repuntes de Bitcoin son cada vez menores.

El ritmo de cuatro años

A diferencia del oro o de las acciones, Bitcoin (BTC) se ha movido históricamente en ciclos claros de unos cuatro años, marcados por el halving. En este evento, la recompensa que reciben los mineros se reduce a la mitad, lo que frena el crecimiento de la oferta de nuevos bitcoins.

El primer halving tuvo lugar en 2012. El quinto está previsto para abril de 2028. En ciclos anteriores, el precio de Bitcoin tocó suelo aproximadamente un año y medio antes del halving, tras lo cual comenzó un mercado alcista que normalmente alcanzó su máximo entre dieciséis y dieciocho meses después del halving. Si ese patrón vuelve a repetirse, la próxima gran subida podría comenzar más adelante este año y tocar techo en 2029.

Partiendo de ese patrón histórico, muchos analistas esperan un nuevo rally hasta máximos históricos. El veterano operador Peter Brandt prevé un pico de entre 300.000 y 500.000 dólares. Los analistas Gautam Chhugani y Mahika Sapra, del banco de inversión Bernstein, también proyectan un precio de Bitcoin de 500.000 dólares en 2029, impulsado en parte por las entradas sostenidas en los ETF de bitcoin al contado.

El cálculo que enfría las expectativas

Al comparar los máximos de los últimos ciclos de mercado, la tendencia es clara. Bitcoin alcanzó en 2013 un pico de unos 266 dólares. Cuatro años después, el precio subió hasta casi 20.000 dólares, unas 75 veces por encima del máximo anterior. En 2021 llegó un máximo en torno a los 69.000 dólares, una subida de 3,5 veces frente a 2017. El récord de octubre de 2025 se situó en 126.000 dólares, apenas 1,8 veces por encima del pico anterior.

Aunque Bitcoin marca un nuevo récord en cada ciclo, las rentabilidades se reducen de forma evidente. Si esa tendencia continúa, un precio de 300.000 dólares parece menos automático de lo que sugieren algunas previsiones. Para alcanzarlo, Bitcoin tendría que subir más de 2,4 veces respecto al máximo de 2025, mientras que el factor de multiplicación lleva años disminuyendo.

La explicación es evidente. A medida que Bitcoin se convierte en una clase de activo más grande y madura, hace falta cada vez más capital para impulsar el precio con fuerza. Incluso las medidas de estímulo sin precedentes durante la pandemia de coronavirus acabaron provocando una subida de “solo” 3,5 veces frente al ciclo anterior. También las entradas récord en los ETF de bitcoin al contado y la mayor participación institucional vista hasta ahora se tradujeron en el último ciclo en un avance mucho más limitado, de 1,8 veces.

Eso no significa que un precio de Bitcoin de 300.000 o incluso 500.000 dólares sea imposible. Pero los datos históricos sí muestran que esos objetivos exigen un salto mucho mayor del que sugiere la tendencia de los dos últimos ciclos.

Madurar no es una mala noticia

Eso no quiere decir que Bitcoin haya agotado su recorrido. Al contrario. La caída de las rentabilidades muestra precisamente que el mercado está madurando. Si en sus inicios Bitcoin estaba impulsado por la especulación y por un grupo relativamente reducido de inversores, hoy el mercado es mucho más grande y líquido.

La llegada de los ETF, los futuros, las opciones y otros productos financieros ha suavizado las oscilaciones extremas de precio. Como resultado, Bitcoin se parece cada vez más a un mercado financiero maduro y cada vez menos al salvaje oeste de sus primeros años.

A largo plazo, esto es más positivo que negativo. Un mercado más estable encaja con un activo financiero que inversores, empresas e instituciones de todo el mundo se toman cada vez más en serio. Al mismo tiempo, esa madurez también implica que los saltos espectaculares de precio del pasado probablemente serán cada vez menos frecuentes. Quien siga apostando por una subida explosiva hasta los 500.000 dólares en un solo ciclo va en contra de una tendencia que se ha hecho cada vez más visible durante los últimos doce años.