Por qué la rueda de prensa de Warsh pesa más que la decisión de la Fed

Las rentabilidades de los bonos estadounidenses subieron ligeramente el miércoles, mientras los inversores se preparan para la decisión de tipos de la Reserva Federal. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años avanzó hasta alrededor del 4,61%.

También repuntó la rentabilidad a dos años, más sensible a las expectativas sobre la política monetaria, hasta cerca del 4,29%. El rendimiento a 30 años se mantuvo prácticamente sin cambios, en torno al 5,10%.

El mercado espera la comparecencia del presidente Kevin Warsh, que más tarde deberá explicar cómo valora la Fed la inflación, el petróleo, la guerra con Irán y la posibilidad de nuevas subidas de tipos.

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La Fed probablemente mantendrá los tipos sin cambios

La previsión es que la Fed deje hoy los tipos intactos en la horquilla del 3,5% al 3,75%. Aun así, el mercado no está tranquilo. Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores ya asignan una probabilidad del 76% a que la Fed suba los tipos en septiembre.

Eso convierte la rueda de prensa en un evento más importante que la propia decisión de tipos. Si Warsh insiste en que la inflación sigue por encima del objetivo y que el encarecimiento de la energía supone un riesgo, el mercado podría volver a descontar una senda de tipos más restrictiva.

Si, por el contrario, da más peso a la reciente moderación de la inflación, podría generar un alivio temporal.

El petróleo complica el panorama

La Fed ha recibido en las últimas semanas un cuadro macroeconómico mixto. Por un lado, el índice de precios al consumo de Estados Unidos cayó de forma inesperada, lo que situó la inflación interanual en el 3,5% en junio. Esto alimentó la esperanza de que el banco central tuviera más margen para esperar.

Por otro lado, el petróleo ha vuelto a convertirse en un problema. Las tensiones en Oriente Próximo han empujado de nuevo al alza los precios de la energía. El martes, la tensión entre Estados Unidos e Irán volvió a intensificarse después de que, según el Mando Central de Estados Unidos, Irán lanzara varios misiles balísticos contra tropas estadounidenses en la región.

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Por qué esto importa para la bolsa

Unos tipos más altos siguen siendo un problema para los activos de riesgo. Las empresas de crecimiento y los valores vinculados a la IA son especialmente sensibles a los tipos, porque sus valoraciones dependen en gran medida de beneficios futuros. Cuando suben los tipos, esos beneficios futuros valen menos.

A ello se suma que el sector de la IA necesita inversiones enormes en centros de datos, chips, energía y memoria. Unos costes de financiación más elevados encarecen esas inversiones. Precisamente por eso esta reunión de la Fed es tan importante. No solo para los bonos, sino también para el Nasdaq, Bitcoin (BTC) y el conjunto del ecosistema de la IA.