Los grandes fondos patrimoniales de universidades estadounidenses parecen encaminarse este año a volver a batir al mercado bursátil en sentido amplio. Según el Financial Times, varios endowments están en vías de igualar o incluso superar al S&P 500. Es llamativo, porque el índice avanzó más de un 20% en los doce meses hasta finales de junio.
La explicación de estos buenos resultados está, sobre todo, en un pequeño grupo de empresas tecnológicas privadas. Entre ellas figuran SpaceX, OpenAI, Anthropic y Cerebras Systems. Los fondos universitarios que entraron pronto en esas compañías, ya fuera directamente o a través de fondos de capital privado, se benefician ahora de fuertes revalorizaciones y desinversiones.
Los mercados privados contraatacan
En los últimos años, el capital privado había sido más bien un lastre. Tras el pico de valoraciones de 2021, los mercados privados se recuperaron mucho más despacio que las acciones cotizadas. Al mismo tiempo, hubo pocas salidas a bolsa y adquisiciones, por lo que apenas volvió dinero a los inversores.
Eso pesó sobre los grandes fondos patrimoniales universitarios, que suelen tener una exposición elevada a activos privados. Los fondos con más de 5.000 millones de dólares en activos lograron una rentabilidad media anual del 7,8% en los tres años hasta junio de 2025. En el mismo periodo, el S&P 500 alcanzó casi un 20% anual.
Este año, la situación ha cambiado. La salida a bolsa de SpaceX y el aumento de las valoraciones de las empresas de inteligencia artificial están impulsando una fuerte recuperación.
SpaceX, el gran ganador
Harvard tenía a finales de junio alrededor de 2.200 millones de dólares en acciones de SpaceX. Era la mayor posición individual en acciones registrada hasta entonces por el fondo.
La University of North Carolina también se benefició de forma notable. Según el FT, una inversión temprana en SpaceX creció hasta representar cerca del 10% de los casi 15.000 millones de dólares que gestiona el fondo. Eso ayudó a elevar la rentabilidad del año hasta junio por encima del 30%.
La University of Colorado Foundation obtuvo un 20,3%, en parte gracias a inversiones en SpaceX realizadas en 2009 que ahora valen 57 veces más. Esto explica por qué el capital riesgo sigue resultando atractivo: unos pocos ganadores pueden compensar de golpe años de rentabilidad inferior.
Pero la recuperación sigue muy concentrada
Ahí está también el riesgo. El repunte de los mercados privados está extremadamente concentrado. Según PitchBook y la National Venture Capital Association, el valor de las desinversiones del capital riesgo estadounidense alcanzó en el primer trimestre un récord de 347.000 millones de dólares.
Sin las cinco mayores operaciones de salida, esa cifra habría sido un 87% inferior. Dicho de otro modo: quien estaba invertido en las compañías adecuadas ha tenido un año excepcional. Quien se perdió esos nombres apenas nota la recuperación.
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