Mensaje firme de Warsh, así se expresó el nuevo jefe de la Fed

La primera conferencia de prensa de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal brindó a los inversores más claridad que la decisión sobre los tipos de interés en sí misma. Los tipos se mantuvieron sin cambios, pero el tono y los cambios anunciados fueron la verdadera noticia. En resumen, Warsh optó por una línea más estricta que flexible, situando al banco central en una nueva dirección.

Tono inclinado hacia la severidad

Un tono flexible, es decir, expansivo, habría insinuado bajadas de tipos de interés próximas. Un tono severo, de tipo halcón, enfatiza la lucha contra la inflación, incluso con tipos más altos. El mensaje de Warsh se inclinó claramente hacia esto último.

Subrayó que la inflación lleva más de cinco años por encima del objetivo del dos por ciento. Los precios persistentemente altos son una carga para los estadounidenses, señaló, pero el pasado no tiene por qué ser un presagio del futuro. Según él, el comité de tipos está de acuerdo en que proporcionarán estabilidad de precios. Este enfoque en la lucha contra la inflación, sin comprometerse a bajadas, fue leído por el mercado como un mensaje más severo.

Esta percepción se reforzó con las nuevas proyecciones. El miembro promedio del comité espera que los tipos estén al final de este año en el 3,8 por ciento, y al final del próximo año en el 3,6 por ciento. Dado que los tipos se encuentran ahora en un rango de 3,50 a 3,75 por ciento, esto sugiere una posible subida este año, seguida de una ligera bajada el próximo. Con esto, la Fed confirmó que las bajadas están más lejos de lo que el mercado esperaba. Según las proyecciones, la inflación este año será del 3,6 por ciento.

Declaración más breve y sin proyecciones

Junto al tono, destacaron sobre todo los cambios. La declaración de política de hoy es más breve y sencilla, eliminando parte del lenguaje anterior. Según Warsh, el texto ahora se centra principalmente en los hechos.

Aún más importante es la ausencia de la llamada ‘guía a futuro’. Esta era la previsión en la que el banco central sugería sus próximos pasos. Según Warsh, no es adecuada para la situación actual. Esto representa una ruptura significativa, ya que los mercados dependían en gran medida de estas señales para anticipar las acciones de la Fed. Sin esta previsión, la política se vuelve menos predecible.

Además, Warsh no presentó su propia expectativa de tipos en las proyecciones, a diferencia de sus colegas. Esto está en línea con su crítica conocida desde hace tiempo sobre la estructura de estas proyecciones. Sin embargo, animó a los otros miembros a seguir presentando sus expectativas.

Cinco grupos de trabajo para revisar la política

El mayor anuncio fue una nueva iniciativa. Warsh establece cinco grupos de trabajo independientes, cada uno centrado en un área clave de la política de la Fed. Según él, un cambio de guardia es un momento natural para examinar la misión y el funcionamiento.

Los grupos de trabajo se enfocarán en la comunicación de la Fed, en el balance del banco central, en el uso de fuentes de datos, en la productividad y el empleo en una era de nuevas tecnologías como la IA, y en cómo la Fed entiende la inflación. Cada grupo tiene la misma tarea: comenzar desde cero, hacer preguntas incisivas, revisar la práctica actual y proponer iniciativas. El grupo de comunicación deberá, entre otras cosas, presentar propuestas para las expectativas de tipos que Warsh acaba de cuestionar.

Según Warsh, todos los grupos comparten el mismo objetivo: una Reserva Federal que sea clara sobre su misión, adecuada para su tarea y orientada hacia el futuro. En las próximas semanas se dará más información sobre esta iniciativa.

Implicaciones para el mercado

Para los inversores, y también para el mercado de criptomonedas, dos aspectos son cruciales. El tono severo y las expectativas de tipos indican que una bajada de tipos no es previsible a corto plazo, e incluso una subida este año sigue siendo posible. Esto podría moderar el apetito por el riesgo. Al mismo tiempo, la falta de previsión hace que la política sea menos predecible, lo que podría provocar reacciones más fuertes del mercado ante cada nuevo dato y cada declaración de Warsh.