LVMH fue la mayor empresa de Europa y ahora sale del top 10

Las acciones de LVMH cayeron este martes hasta el punto de sacar al fabricante de Louis Vuitton de las diez mayores compañías europeas en bolsa. El gigante del lujo paga el precio del desplome de la demanda en China.

Y es precisamente allí donde su marca más rentable está sufriendo el golpe, a raíz de una demanda que, paradójicamente, ganó.

L’Oréal desplaza al gigante del lujo del top 10

El valor cayó el martes un 2,5%, hasta una capitalización bursátil de unos 201.000 millones de euros. Con ello, L’Oréal es ahora la empresa más valiosa de Francia y LVMH queda por primera vez desde 2017 fuera del top 10 europeo.

En 2023, LVMH todavía era la mayor compañía de Europa, con la acción por encima de los 900 euros. Desde entonces ha perdido alrededor de un 55%, unos 250.000 millones de euros de valor en bolsa.

Es más de lo que vale ahora todo el grupo. Solo en lo que va de año, la cotización ha caído ya cerca de un 37%, de vuelta a niveles de la crisis del coronavirus.

Vincent Juvyns, estratega jefe de inversión de ING en Bruselas, ve en ello una señal más amplia. «Quien sostiene que Europa ha vuelto se equivoca. Europa no ha vuelto: lo que LVMH nos está diciendo es que su principal motor de crecimiento, el lujo, está roto», afirma.

Dos frentes presionan la demanda de lujo

El mayor foco de dolor está en China. La clase media lleva tiempo gastando menos por el deterioro económico, y ahora también se están retirando los compradores de mayor poder adquisitivo.

Pekín está persiguiendo el patrimonio que los ciudadanos chinos mantienen en el extranjero. Ahora deben pagar impuestos por las inversiones y las plusvalías obtenidas allí, y la inversión transfronteriza está sometida a controles más estrictos.

Eso afecta de lleno al público que compra lujo. Las ventas de las 25 mayores marcas de lujo en China cayeron en julio más de un 10%.

A ello se sumó en marzo la guerra con Irán, que también golpea a los países del Golfo. Precisamente esa región era la de mayor crecimiento para las marcas de lujo.

Los centros comerciales de Dubái dependen de los turistas, y estos están dejando de acudir. También los residentes adinerados del Golfo viajan menos a París, Londres y Milán para comprar.

Este verano, un juez chino dictaminó que la cadena de té Molly Tea había imitado la flor de cuatro hojas del conocido patrón de LV.

Los internautas chinos consideran ese motivo parte de un patrimonio chino milenario y se volvieron contra la casa de moda francesa. Louis Vuitton ganó en los tribunales, pero comercialmente le salió caro.

La firma de análisis JL Warren Capital calcula que la facturación de la marca en China cayó en julio alrededor de un 30% y en agosto entre un 20% y un 25%.

La acción de LVMH está barata, pero no es una ganga

HSBC rebajó el pasado miércoles la recomendación sobre LVMH y la británica Burberry de comprar a mantener. El precio objetivo de LVMH pasó de 600 a 490 euros.

Una cesta de valores del lujo de Goldman Sachs acumula este año una caída del 13%. LVMH cotiza con la relación precio-beneficio más baja en diez años, es decir, el número de años de beneficios anuales que los inversores pagan por la acción.

Puede parecer una ganga, pero la analista de HSBC Anne-Laure Bismuth advierte contra esa lectura.

«Los inversores no deberían comprar una acción porque parezca barata por valoración o porque suban los márgenes, sino porque mejora la segunda derivada del crecimiento de los ingresos», escribió. Esa segunda derivada indica si el crecimiento se acelera.

Según HSBC, ese crecimiento más bien se está frenando, por una demanda más débil en China y un menor ritmo de ventas en Corea del Sur y Norteamérica. El grupo joyero Richemont, propietario de Cartier, sí mantiene una recomendación de compra por parte del banco.

En octubre, LVMH publicará las ventas del tercer trimestre. Solo si en ellas el crecimiento vuelve a acelerarse, la acción cumplirá el criterio de Bismuth.