El mayor cliente de Micron busca en secreto una alternativa más barata

La acción de Micron Technology se ha disparado más de un 500% en un año. La enorme demanda de chips de memoria para inteligencia artificial ha llevado a la compañía estadounidense a alcanzar una capitalización bursátil de más de 1 billón de dólares. Aun así, empieza a perfilarse un riesgo que podría pasar factura sobre todo a largo plazo.

Ese riesgo procede, de forma llamativa, de Nvidia. El gigante de los chips compra enormes volúmenes de memoria avanzada, pero al mismo tiempo estudia cómo reducir su dependencia de esta costosa tecnología. Ese movimiento podría alterar de forma notable el equilibrio de poder hacia finales de esta década.

Nvidia reserva cientos de miles de millones para memoria

Nvidia dejó claro en sus resultados del segundo trimestre hasta qué punto la memoria se ha vuelto crucial. Sus compromisos financieros por suministros futuros pasaron de 119.000 millones a 279.000 millones de dólares. Buena parte de esa cifra está vinculada a la compra de memoria.

Para Micron, a primera vista, parece una noticia excelente. La compañía es uno de los principales fabricantes de High Bandwidth Memory, más conocida como HBM. Esta memoria de alto rendimiento desempeña un papel clave en los sistemas de IA más potentes.

Sin embargo, hay un detalle llamativo en la planificación de Nvidia. Según The Wall Street Journal, el gasto previsto cae con fuerza después del ejercicio fiscal de 2029.

Eso no significa necesariamente que Nvidia vaya a necesitar mucha menos memoria a partir de entonces. Los compromisos de compra son planes que pueden modificarse o ampliarse más adelante. Aun así, ofrece a los inversores una fecha importante que conviene vigilar.

Un riesgo quizá mayor está en la forma en que Nvidia diseña sus futuros chips.

Para el chip Rubin CPX, Nvidia quería utilizar inicialmente memoria GDDR7. Este tipo de memoria se emplea, entre otros usos, en tarjetas gráficas para jugadores y, según el análisis citado, cuesta por gigabyte aproximadamente una quinta parte de la mucho más cara HBM.

El analista Ming-Chi Kuo señaló en agosto que Nvidia acabó optando de nuevo por HBM. Según esa información, Rubin CPX incorporaría 168 gigabytes de memoria, frente a los 288 gigabytes del modelo más potente.

Con ello, Nvidia seguirá siendo por ahora cliente de la costosa memoria HBM. Al mismo tiempo, la opción inicial por GDDR7 muestra que la compañía busca fórmulas para utilizar memoria más barata cuando no se necesitan las máximas prestaciones.

Micron acelera con fuerza la ampliación de su producción

Precisamente en ese momento, Micron está invirtiendo con fuerza en capacidad adicional. La compañía quiere duplicar su producción mensual de HBM antes de que acabe el año, hasta unas 100.000 obleas.

La estrategia tiene sentido mientras la demanda de chips de IA siga creciendo con fuerza. Pero la competencia también se está intensificando.

Según la firma de análisis Counterpoint Research, la cuota de mercado de Micron en HBM cayó al 18% en el segundo trimestre. Samsung, mientras tanto, duplicó su participación hasta el 33%. La compañía surcoreana alcanzó su primer millardo de dólares en ingresos por HBM apenas cuatro meses después de iniciar sus entregas.

A ello se suma que Nvidia no depende de un único proveedor. Su consejero delegado, Jensen Huang, confirmó en junio que Samsung Electronics, SK Hynix y Micron han sido aprobadas para suministrar memoria HBM4 destinada a la nueva plataforma Vera Rubin.

Para Nvidia, esa situación es favorable. La compañía puede hacer competir entre sí a varios proveedores y gana margen para negociar precios y condiciones de suministro.

Para Micron, el escenario es menos cómodo. La empresa está invirtiendo miles de millones en capacidad adicional, mientras Nvidia puede elegir entre tres grandes proveedores.

Las perspectivas de Micron siguen siendo sólidas por ahora

No parece que vaya a producirse un giro inmediato. Micron espera que la escasez de chips de memoria continúe incluso después de 2027. El máximo ejecutivo de SK Hynix, Kwak Noh-jung, ha llegado a afirmar que la falta de oferta podría prolongarse hasta 2030.

Eso respalda las perspectivas de Micron a corto plazo. La gran incógnita es qué ocurrirá cuando toda la nueva capacidad de producción esté disponible.

Si para entonces Nvidia necesita menos memoria HBM cara por chip, mientras Samsung y SK Hynix también elevan su producción, la relación entre oferta y demanda podría cambiar rápidamente. Nvidia ganaría poder de negociación, mientras los fabricantes tendrían que llenar más capacidad.

Por eso, para los inversores serán especialmente importantes dos factores. La cuota de Micron en HBM mostrará si la compañía puede defender su posición frente a Samsung y SK Hynix. Además, será clave comprobar si Nvidia acaba prorrogando sus grandes compromisos de compra hasta 2030 y más allá.

La acción de Micron cotiza actualmente en torno a 975 dólares y en doce meses ha multiplicado por más de cinco su valor. Tras una subida tan excepcional, no haría falta un gran cambio en las expectativas de crecimiento para que los inversores vuelvan a examinar con más cautela esa valoración.