Los rendimientos de EE. UU. suben a máximos desde 2007 y caen el S&P 500 y el Nasdaq

La calma en Wall Street duró poco. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años se disparó el miércoles hasta el 5,135%, su nivel más alto desde julio de 2007. Al mismo tiempo, el rendimiento a 2 años subió al 4,947%.

Fue suficiente para volver a presionar a la renta variable. El S&P 500 perdió un 0,8% y el Nasdaq Composite cayó un 1,1%, poniendo fin a cuatro sesiones consecutivas de subidas para el índice tecnológico.

Una economía fuerte se convierte de pronto en un problema

El detonante inmediato del repunte de los tipos no fueron, llamativamente, unos datos económicos débiles, sino todo lo contrario: cifras sólidas.

La industria y el sector servicios de Estados Unidos mostraron, según los últimos datos del PMI, que la economía sigue creciendo con fuerza.

En circunstancias normales, eso sería una buena noticia. Pero en el mercado actual, un crecimiento económico robusto también implica que la Reserva Federal tiene menos motivos para actuar con cautela en nuevas subidas de tipos.

Además, los datos apuntan a problemas persistentes en las cadenas de suministro y a mayores costes de combustible y transporte. Todo ello podría volver a alimentar la inflación.

Aumenta con fuerza la probabilidad de otra subida de tipos

El mercado de futuros reaccionó de inmediato. Los inversores asignan ya una probabilidad superior al 70% a que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos en octubre.

Hace una semana, esa probabilidad rondaba todavía el 49%.

Con ello, el mercado empieza a prepararse cada vez con más claridad para un periodo prolongado de tipos elevados. Y eso es especialmente negativo para los valores de crecimiento.

Cuanto más altos son los tipos, menos atractivo resulta hoy el valor de los beneficios futuros. Las empresas tecnológicas con valoraciones elevadas son especialmente sensibles a ese efecto.

El petróleo vuelve a repuntar

El precio del petróleo tampoco ayuda. El Brent subió el miércoles casi un 4%, hasta los 103,08 dólares por barril. El WTI avanzó un 1,8%.

Así regresa precisamente el problema que los inversores parecían haber dejado atrás brevemente a comienzos de la semana.

Unos precios del petróleo más altos generan más presión inflacionista, mientras la economía se mantiene lo bastante fuerte como para soportar nuevas subidas de tipos. Es casi la combinación más complicada para la renta variable.

Japón también siente el impacto

El repunte de los tipos no se limita a Estados Unidos. La rentabilidad del bono japonés a 10 años subió el jueves hasta el 3,062%, su nivel más alto en treinta años. El rendimiento a 30 años avanzó al 4,147%.

Con ello queda cada vez más claro que el precio global del capital se sitúa estructuralmente por encima de lo que los inversores habían asumido durante años.

SoftBank apenas se inmuta

Aun así, el capital sigue disponible para las empresas con una historia convincente. SoftBank subió más de un 7% en Japón tras emitir bonos por 11.100 millones de dólares.

Los fondos se utilizarán, entre otras cosas, para financiar los últimos 10.000 millones de dólares de una inversión de 30.000 millones de dólares en OpenAI. Es un buen resumen del mercado actual.

El capital se ha encarecido. Pero, por ahora, sigue disponible para el auge de la inteligencia artificial. La cuestión es cuántas subidas adicionales de tipos puede soportar aún el mercado antes de que eso también empiece a cambiar.