La tokenización alcanza los 37.000 millones de dólares, pero el gran capital sigue parado

En el mundo cripto, pocas narrativas prometen tanto ahora como llevar los mercados financieros a la blockchain. Se llama tokenización, y prácticamente todos los grandes bancos y gestoras de activos ya participan en ella.

Aun así, el mercado sigue siendo sorprendentemente pequeño y, bajo la superficie, la mayor parte de ese dinero permanece inmovilizada.

¿Qué es exactamente la tokenización?

La tokenización consiste en convertir la propiedad de un activo en un token digital en una blockchain. Ese activo puede ser deuda pública, un lingote de oro o una participación en una empresa. El token actúa como prueba de propiedad y cambia de manos igual que una criptomoneda, como Bitcoin (BTC).

La diferencia frente al sistema tradicional está en la fricción. Una operación con acciones todavía pasa por bancos depositarios, cámaras de compensación y ciclos de liquidación que pueden durar días.

Un token se traslada en segundos a otra wallet, incluso un domingo por la noche. Ahí está la promesa: una propiedad que puede programarse.

De 10.000 a 37.000 millones en año y medio

El mercado de la tokenización alcanza ya los 36.890 millones de dólares en activos de libre negociación, según datos de RWA.xyz. Este mes ha sumado un 4%.

A comienzos de año, la cifra era todavía de 25.000 millones de dólares, por lo que en siete meses ha crecido un 48%.

El 1 de enero de 2025 apenas llegaba a 10.000 millones. Es decir, casi se ha cuadruplicado en año y medio.

El número de titulares se sitúa ahora en 1,346 millones, más de un 37% por encima del mes anterior.

La deuda pública estadounidense es, con diferencia, el mayor segmento de la tokenización, con 16.200 millones de dólares. Representa casi el 44% de todo el mercado.

Le siguen los productos de crédito, con 7.000 millones de dólares, y las materias primas, con 4.590 millones. Esta segunda categoría es, en la práctica, un mercado de oro, ya que Tether Gold y Paxos Gold la copan casi por completo. Las acciones y el sector inmobiliario aún tienen un peso reducido, aunque también empiezan a crecer con fuerza. El proyecto cripto Ondo es, con mucha diferencia, el líder en la tokenización de acciones.

Ethereum (ETH) sigue siendo la principal red para la tokenización, con 17.200 millones de dólares, aproximadamente la mitad del total. BNB Chain, Solana (SOL), Stellar y Avalanche se reparten el resto.

Estos gigantes ya están dentro

El nombre más conocido es BlackRock, que mantiene 2.610 millones de dólares en deuda pública estadounidense en la blockchain a través de su fondo BUIDL. Su consejero delegado, Larry Fink, es un firme defensor de la tokenización y también quiere llevar sus ETF de iShares a la blockchain.

Franklin Templeton hace algo similar con BENJI. Fue el primer fondo monetario registrado en Estados Unidos que utiliza una blockchain como sistema de registro.

Entre los bancos, JPMorgan va por delante. Por su plataforma Kinexys pasan más de 5.000 millones de dólares diarios en pagos tokenizados. Citi se acerca a los 1.000 millones al día.

Y luego está el actor de mayor peso. DTCC, el gigante de la custodia por el que pasa prácticamente todo el mercado de acciones estadounidense, procesó el 15 de julio las primeras transacciones reales con valores tokenizados. Participaron más de 30 entidades.

Eso es distinto de lo que hacen firmas cripto como Ondo. Compran una acción y emiten sobre ella su propio token. Desde el punto de vista jurídico, es un producto separado, sin derecho de voto.

En el caso de DTCC, el token es la propia acción, con el mismo símbolo bursátil y los mismos derechos. JPMorgan utilizó así valores tokenizados como garantía ante el operador de mercados CME.

Participaron más de 30 entidades, entre ellas Goldman Sachs, Vanguard y Citadel Securities. El despliegue completo está previsto para octubre.

Nasdaq también recibió esta primavera autorización de la Securities and Exchange Commission (SEC) para tokenizar acciones. En SWIFT, la red de mensajería financiera del sector bancario, 17 bancos están preparados para las primeras pruebas.

Buena parte de la tokenización es simple digitalización

Aquí está el matiz. RWA.xyz divide el mercado en dos cifras: los 36.890 millones de dólares que realmente pueden negociarse libremente y los 379.600 millones de dólares en activos que solo están registrados en una blockchain.

La segunda cifra es más de diez veces mayor. En esos productos, la blockchain funciona sobre todo como una contabilidad más barata, porque el emisor no quiere que circulen libremente.

Un estudio de la firma de capital riesgo a16z crypto muestra lo mismo en términos de uso. De los bonos tokenizados, solo alrededor del 5% se utiliza en DeFi.

Precisamente ahí está el valor de la tokenización: garantías que se mueven en minutos en lugar de en un día y que siguen funcionando durante el fin de semana.

DTCC lo presenta como la aplicación decisiva. Sin embargo, los tokens de su propia plataforma de tokenización no pueden salir del círculo de entidades autorizadas. Para las grandes instituciones, esa velocidad ya es suficiente, porque colocan garantías en una bolsa o en otro banco, y por definición se trata de grandes actores.

La cuestión es si la tokenización sin acceso abierto sigue siendo una historia cripto o simplemente un Wall Street más rápido.

Algunos nichos más pequeños demuestran que sí puede hacerse. Los tokens de reaseguro tienen el 84% de su oferta en DeFi.

Los grandes productos regulados, en cambio, están diseñados como aparcamiento para dinero inmovilizado. BlackRock exige en BUIDL una inversión mínima de 5 millones de dólares, y ese token está repartido en apenas 113 direcciones.

Cuando esos tokens sí se usan como garantía, en plataformas como Binance y Deribit, se pacta caso por caso con cada entidad. No puede hablarse de uso libre.

Mientras tanto, las previsiones varían mucho. McKinsey estima entre 2 y 4 billones de dólares en 2030, Ark Invest apuesta por 11 billones y Standard Chartered ve más de 30 billones en 2034.

Pero si la tokenización se queda en el mero registro, ese crecimiento de cien veces será sobre todo un cálculo sobre el papel.