La mayor crisis inmobiliaria de China borra 20 años de subidas de precios

La crisis inmobiliaria en China ha borrado veinte años de subidas de precios. Ajustados por inflación, los precios de la vivienda se sitúan ya incluso por debajo de los niveles de 2005. Aún no hay señales claras de que el mercado haya tocado fondo, mientras las consecuencias pesan cada vez más sobre los hogares, los promotores y las administraciones locales.

Los precios de la vivienda siguen cayendo

El índice real de precios de la vivienda en China se situó en el primer trimestre de 2026 en 85,13. Es decir, los precios reales están alrededor de un 15% por debajo del nivel de referencia. La cifra queda muy lejos del máximo de unos 113 puntos alcanzado en 2021.

Los datos más recientes también siguen siendo débiles. Los precios de la vivienda nueva en setenta grandes ciudades cayeron en mayo un 3,5% interanual. Fue el trigésimo quinto mes consecutivo de descensos.

La presión es aún mayor en el mercado de vivienda de segunda mano. En junio, los precios bajaron en 88 de las cien ciudades analizadas. De media, el descenso fue del 0,42% respecto al mes anterior.

El golpe para los hogares chinos es considerable, ya que cerca del 70% de su patrimonio está invertido en vivienda. Cuando las casas pierden valor, las familias se sienten menos acomodadas y suelen reducir el consumo. Por eso, la crisis inmobiliaria también frena al conjunto de la economía.

Según Goldman Sachs, la crisis de la vivienda restó a China alrededor de dos puntos porcentuales de crecimiento económico tanto en 2024 como en 2025. Además, la inversión inmobiliaria cayó un 17,2% en 2025.

La crisis golpea a las administraciones y al mercado mundial

Los problemas provocaron la caída de grandes promotores. Evergrande avanzó hacia la liquidación con una deuda de unos 300.000 millones de dólares. Country Garden también dejó de cumplir sus obligaciones sobre bonos en el extranjero.

Las administraciones locales también se han visto duramente afectadas. Durante años obtuvieron importantes ingresos con la venta de derechos de uso del suelo a los promotores. En 2021 esa vía representaba casi el 40% de sus ingresos, pero desde entonces la recaudación se ha desplomado.

Como consecuencia, los gobiernos locales deben recortar gastos y recurrir con más frecuencia a la deuda para financiar sus déficits. El impacto internacional también es significativo. Durante años, el sector de la construcción chino fue un gran comprador de cemento, acero y otras materias primas. Esas importaciones también se están reduciendo.

El Gobierno intenta ahora sostener el mercado con financiación para proyectos de construcción paralizados. Aun así, se prevé que los precios de la vivienda en China sigan cayendo este año. La estabilización no llegaría hasta 2027, seguida posiblemente de una tímida recuperación en 2028.