Grayscale: Bitcoin necesita nuevos compradores para un ‘suelo sostenible’

El precio de Bitcoin (BTC) cayó abruptamente después de que la empresa Strategy anunciara la venta de una parte de sus Bitcoins. Además, la máquina de adquisiciones de Michael Saylor se ha detenido, lo que implica que otros compradores tendrán que intervenir, advierte Grayscale.

La fuente de financiamiento de Strategy se seca

“Otros compradores deberán intervenir para establecer un soporte sostenible en el precio de Bitcoin”, advierte Zach Pandl, jefe de investigación de la gestora de activos criptográficos Grayscale, en una nota.

El pasado lunes, Strategy, el mayor poseedor de Bitcoin del mundo en el ámbito corporativo, anunció la venta de 32 BTC valorados en 2,5 millones de dólares. Su posesión total se reduce así a 843.706 Bitcoins, actualmente valorados en casi 53 mil millones de dólares.

Aunque solo el 0,004 % de las reservas fueron vendidas, esto marcó la pauta en un mercado que ya estaba nervioso por la incertidumbre en torno a la guerra en Irán. Posteriormente, el precio de Bitcoin ha caído más del 15 %.

Strategy, por su parte, no puede ofrecer una solución inmediata. El STRC, una acción preferente que la compañía utiliza para financiar la mayoría de sus compras de Bitcoin, cotiza muy por debajo de los 100 dólares, situándose actualmente en 95,42 dólares.

Ese umbral de 100 dólares es crucial. Strategy recauda capital vendiendo nuevas acciones STRC a ese precio. Pero, ¿quién pagaría 100 dólares cuando la misma acción en el mercado cuesta solo 95 dólares? Por debajo de los 100 dólares, la entrada de nuevo capital se detiene. Y sin nuevo capital, no hay más compras de Bitcoin.

«En resumen, el modelo de apalancamiento de Strategy está bajo presión, lo que ha aumentado la volatilidad en el mercado de BTC en general», escribe Pandl.

No todos ven un problema. El comentarista cripto Scott Melker considera que la caída es normal para una acción preferente.

«Un descuento del 5 % sobre el valor nominal no es evidencia de que algo esté roto», escribió. «Es evidencia de que los inversores exigen un mayor rendimiento, valoran el riesgo o responden a las condiciones del mercado, que es precisamente lo que hacen las acciones preferentes.»

En cambio, críticos como Peter Schiff ven peligro. Strategy debe desembolsar casi 1,7 mil millones de dólares al año en dividendos, y la división de software no cubre ni de cerca esa cantidad. Si el STRC sigue bajando, la empresa tendrá que aumentar los pagos y consumir su efectivo más rápidamente, lo que podría llevar a más ventas de Bitcoin.

Emitir acciones ordinarias ahora resulta contraproducente

En el pasado, Strategy obtenía capital principalmente mediante la emisión de acciones ordinarias MSTR, pero ahora eso juega en su contra. La capitalización bursátil de la empresa está por debajo del valor de la reserva de Bitcoin.

El denominado mNAV (valor neto de los activos de mercado) está en 0,87, según Saylortracker. Por lo tanto, el mercado paga 87 centavos por cada dólar en Bitcoin en el balance.

Si emites nuevas acciones para comprar Bitcoin, efectivamente estás vendiendo un dólar en Bitcoin por 87 centavos. Los accionistas existentes terminan con menos Bitcoin por acción: su participación se diluye. Por eso, Strategy ha indicado que no emitirá acciones ordinarias por debajo de ese nivel.