El S&P 500 se prepara para una nueva subida, según un destacado estratega de Citadel

Tras un verano agitado en los mercados bursátiles, Citadel Securities vuelve a ver margen para una nueva subida. Según su estratega jefe, Scott Rubner, la corrección necesaria ya se ha producido en gran medida, mientras que los fundamentos del mercado alcista se mantienen intactos.

Eso significa, en su opinión, que los inversores pueden volver a centrar la atención en los resultados empresariales y la economía, dejando en segundo plano los factores técnicos.

Hace un mes, Rubner advirtió de que la Bolsa estadounidense necesitaba primero un “ajuste técnico significativo” antes de que pudiera volver a adoptar una visión positiva. Ahora considera que ese reajuste ya se ha completado.

Citadel ve un mercado más sano tras la reducción del riesgo

Según Rubner, el mercado se ha saneado en las últimas semanas en varios frentes. Los inversores minoristas han reducido su exposición al riesgo, el apalancamiento en el mercado ha disminuido y las condiciones de financiación han mejorado. También se ha reducido la elevada concentración de las inversiones en un pequeño grupo de grandes tecnológicas.

Lo llamativo, según Citadel, es que este enfriamiento no se produjo por un deterioro de la economía. El reajuste tuvo lugar porque los inversores recogieron beneficios, redujeron posiciones y desplazaron capital hacia otros sectores.

Además, los resultados empresariales siguen siendo sólidos. Muchas compañías están superando las previsiones de los analistas y, tras la reciente caída, las acciones presentan valoraciones más atractivas. Rubner también prevé que las empresas retomen en las próximas semanas con más fuerza las recompras de acciones propias, a medida que expiren los llamados periodos de bloqueo en torno a la publicación de resultados.

Los inversores minoristas vuelven a un comportamiento normal

Otro factor que Citadel interpreta de forma positiva es el comportamiento de los inversores minoristas. Durante el rebote del jueves, muchos de ellos vendieron acciones. Según Rubner, esto encaja de nuevo con el patrón habitual de “comprar la caída y vender el rebote”, en lugar de las compras agresivas que se observaron a comienzos de año.

También se ha reducido con fuerza la especulación con productos apalancados. El patrimonio total en ETF apalancados ha caído en más de 60.000 millones de dólares desde el máximo de junio. En los ETF tecnológicos, el descenso ronda el 40%, y en los fondos vinculados a los semiconductores alcanza incluso el 55%.

Mientras tanto, el valor del sector mundial de semiconductores se ha reducido en torno a 1,5 billones de dólares. Como resultado, el sector representa ahora alrededor del 16% del S&P 500, frente a casi el 20% registrado a comienzos de año.

Los beneficios empresariales vuelven a tomar el control

Según Rubner, la atención de los inversores vuelve a desplazarse hacia los factores fundamentales. Las expectativas de crecimiento de los beneficios de las empresas del S&P 500 han aumentado con fuerza durante la temporada de resultados. Los analistas prevén ahora un crecimiento de los beneficios de alrededor del 45% en el segundo trimestre, frente al 22,4% que se esperaba al inicio de la temporada.

Con ello, la actual temporada de resultados se sitúa, según Citadel, entre las más sólidas fuera de los periodos en los que la economía se recupera de una recesión.

Por eso, Rubner mantiene una visión positiva a medio plazo. En su opinión, los principales pilares del actual mercado alcista siguen en pie, entre ellos la elevada participación de los inversores minoristas, las entradas sostenidas en fondos de inversión pasivos y la fuerte demanda de acciones por parte de las propias empresas.