El Nasdaq titubea, pero estas señales tranquilizan a los inversores

La corrección en las acciones de tecnología e inteligencia artificial se siente intensa. Las empresas de semiconductores están perdiendo terreno y los inversores se preguntan si el mercado alcista está comenzando a romperse. Sin embargo, la estructura subyacente del mercado apunta a algo distinto.

Esto parece, en este momento, más una rotación de posiciones saturadas que una huida general del riesgo. El mercado está vendiendo los nombres que más han subido, pero el capital no desaparece completamente de las acciones.

Esto no es un movimiento clásico de aversión al riesgo

Si la liquidez realmente se estuviera agotando de forma generalizada, las partes más débiles del mercado serían las primeras en verse afectadas. Entonces veríamos a las pequeñas empresas, las microcaps y las acciones cíclicas caer más que los grandes índices.

Pero eso no es lo que está ocurriendo ahora. El Russell 2000 está resistiendo mejor que el Nasdaq. Las acciones de pequeña capitalización se mantienen relativamente fuertes. Las microcaps incluso están superando al S&P 500.

Eso no es una señal de un mercado que se está desmoronando por completo. Más bien indica toma de beneficios en las acciones más populares y más saturadas, seguida de una reasignación hacia otras partes del mercado.

La narrativa de la inflación ya está descontada

También en el ámbito de la inflación, el mercado parece haber avanzado bastante. Las acciones que se benefician de la caída de la inflación alimentaria subieron previamente junto con la disminución de las expectativas inflacionarias. Ahora que esas expectativas se normalizan aún más, esas operaciones también retroceden un poco.

Esto significa que el mercado no se sorprende de repente por la inflación. Parte del movimiento ya está incorporado en rotaciones internas.

La caída del índice ponderado por capitalización de mercado frente al índice ponderado de manera igualitaria encaja con esa imagen. Las acciones más grandes tienen un peso considerable en el S&P 500 y el Nasdaq. Si estas corrigen, el índice parece débil. Sin embargo, debajo de la superficie, el mercado puede ser mucho más saludable de lo que sugieren los titulares.

Las correlaciones están disminuyendo

Un verdadero colapso macroeconómico suele tener una característica reconocible. Todo comienza a moverse al mismo tiempo.

Las acciones caen, las tasas de interés suben o bajan drásticamente, el dólar se dispara y las correlaciones aumentan. Entonces, el mercado es impulsado por un factor dominante, y quien está en el lado equivocado se ve gravemente afectado.

Ahora vemos precisamente lo contrario. La correlación entre las acciones, la tasa de interés a 10 años y el dólar está disminuyendo. El dólar ha subido ligeramente en las últimas semanas, la tasa a 10 años ha bajado un poco y las acciones se mueven lateralmente en general.

Nada se mueve de manera convincente en la misma dirección. Eso no es un régimen de pánico. Es tierra de nadie. El mercado busca dirección, pero aún no se rompe. Si algo realmente se hubiera roto, los movimientos de precios en los mercados habrían sido muy diferentes.