El FMI advierte: las stablecoins en dólares pueden avivar crisis cambiarias

Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense desempeñan un papel cada vez más relevante en países donde el acceso a divisas está limitado. Según un nuevo estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI), estos dólares digitales pueden ayudar a los ciudadanos a proteger su poder adquisitivo, pero también pueden aumentar de forma notable la presión sobre la moneda nacional durante una crisis cambiaria.

El FMI ve una doble función para las stablecoins

La conclusión figura en un documento de trabajo del economista del FMI Brandon Joel Tan. El autor analizó cómo funcionan las stablecoins en dólares en países con un tipo de cambio fijo o estrictamente controlado, donde el Gobierno restringe el acceso a dólares.

Según Tan, las stablecoins pueden ofrecer una alternativa importante cuando las casas de cambio oficiales o los bancos no logran satisfacer la demanda de dólares. De este modo, los ciudadanos acceden a divisas sin depender de las entidades financieras tradicionales.

Al mismo tiempo, el estudio señala un inconveniente relevante. Las stablecoins hacen visible de forma permanente la demanda de dólares a través de un precio de mercado público. Según Tan, esa cotización puede enviar una señal de escasez de dólares, lo que lleva a más personas a cambiar al mismo tiempo su moneda local.

A su juicio, esa cotización siempre visible hace que la población se incline con mayor rapidez por el dólar cuando disminuye la confianza en la moneda propia.

Precisamente durante una crisis cambiaria, esto puede convertirse en un problema. Si muchas personas pasan al mismo tiempo a stablecoins en dólares, la presión sobre la moneda nacional aumenta aún más. Eso puede acelerar la depreciación y dificultar que el Gobierno defienda el tipo de cambio. Para limitar ese riesgo, Tan considera que los supervisores podrían imponer límites temporales a operaciones excepcionalmente grandes o motivadas por el pánico.

Cada vez más países recurren a las stablecoins

Según el estudio, la práctica demuestra que las stablecoins en dólares ya se utilizan cada vez más en países donde el acceso a la divisa estadounidense está restringido. En Bolivia, por ejemplo, comerciantes de un aeropuerto usaban en 2025 la cotización de USDT como referencia para sus precios, aunque los clientes todavía podían pagar en dólares estadounidenses o en bolivianos.

En Argentina también se recurrió ampliamente a las stablecoins. Ante las restricciones para acceder a dólares estadounidenses y la rápida depreciación del peso, muchos ciudadanos cambiaban sus pesos por stablecoins en dólares a través de casas de cambio informales, a tipos más cercanos a los del mercado libre.

El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) ya señaló en marzo que las stablecoins en dólares pueden favorecer en las economías emergentes un mayor uso de divisas extranjeras, reducir la eficacia de la política monetaria y facilitar la elusión de los controles de capital. Según el organismo supervisor, por ello es importante que los Gobiernos sigan de cerca la evolución del mercado de stablecoins.