El crecimiento de beneficios de las acciones de IA parece tocar techo: ¿se acaba la fiesta?

Esta noche, a las 22:00, Nvidia presenta sus resultados del segundo trimestre de 2026. Las cifras llegan en un momento especialmente relevante: el mercado ya no se conforma con grandes promesas de inversión. Los inversores quieren pruebas de que el enorme gasto en IA se traduce realmente en crecimiento de ingresos, mayores márgenes y sólidos flujos de caja.

Para Nvidia, será clave comprobar hasta qué punto la demanda está diversificada. En el informe del trimestre anterior se observó que más del 50% de los ingresos procedía de tres clientes. En las facturas pendientes, la concentración de esos mismos clientes alcanzaba incluso el 64%.

Eso convierte los resultados de esta noche en una importante prueba de resistencia.

El mercado quiere ver una demanda de IA más amplia

Resulta significativo que los ingresos procedentes de otros clientes de centros de datos crecieran un 31% el trimestre pasado, mientras que los tres principales clientes aportaron un 12% más de facturación.

Si la demanda fuera de las grandes compañías de computación en la nube sigue acelerándose, sería una señal de una adopción más amplia de la IA. En ese escenario, el crecimiento de Nvidia no dependería solo de un puñado de gigantes tecnológicos, sino que la IA empezaría a extenderse con más profundidad por la economía.

Si esa demanda más amplia decepciona, el mercado probablemente se volverá más exigente. Volverá entonces la cuestión de si el auge de la IA se ha vuelto demasiado dependiente de un pequeño grupo de empresas con presupuestos de inversión enormes.

¿Está tocando techo el crecimiento de los beneficios?

En ese contexto, Jurrien Timmer, una voz conocida en los mercados financieros, señaló esta semana algunas señales de que la aceleración del crecimiento de los beneficios en las acciones vinculadas a la IA podría estar acercándose a su punto máximo.

Según Timmer, el crecimiento de las previsiones de beneficios se ha reducido del 35% al 33%. Las expectativas para el tercer y el cuarto trimestre también apuntan a un ritmo de crecimiento más bajo.

Las previsiones absolutas de beneficios siguen revisándose al alza y los márgenes se mantienen en niveles récord. Por ahora, lo que se observa son sobre todo indicios de que la velocidad del crecimiento de los beneficios empieza a moderarse.

Aún no se aprecia un giro claro del impulso. Una caída del crecimiento de los beneficios del 35% al 20% no implica automáticamente que algo esté fallando de forma fundamental. Pero, en acciones de IA con valoraciones extremadamente exigentes, una menor aceleración puede bastar para presionar los múltiplos.

La rotación fuera de la IA ya es visible

En los últimos meses se aprecia, de hecho, una rotación clara. El índice de semiconductores SOXX ha caído casi un 10% en los últimos tres meses. Los Siete Magníficos han perdido un 2,95%. Al mismo tiempo, el S&P 500 equiponderado ha subido un 6,81%.

El mensaje es interesante. Los inversores no están saliendo en masa del mercado, sino moviendo capital. Venden acciones vinculadas a la IA y buscan rentabilidad en otras áreas de la renta variable. También el oro y Bitcoin empiezan a mostrar un mejor comportamiento.

El mercado alcista de la IA aún no ha terminado

Personalmente, no creo que el mercado alcista de la IA haya terminado sin más. La tecnología es demasiado interesante, demasiado importante y demasiado relevante desde el punto de vista geopolítico. Además, el sector de los semiconductores ya ha sufrido una corrección considerable desde sus máximos.

Desde el punto de vista técnico, ahora será clave comprobar si el SOXX encuentra apoyo en la media móvil exponencial de 100 días. Si lo consigue, el índice de semiconductores podría formar un mínimo ascendente frente al de julio. Después, el siguiente paso sería una subida por encima del máximo local de agosto, en torno a los 565 dólares.

Nvidia tendrá esta noche el papel protagonista. Unos resultados sólidos podrían reavivar el impulso. Unas cifras débiles, en cambio, podrían confirmar que los inversores hacen bien en recoger beneficios en las acciones de IA.