El BCE quiere eliminar una polémica norma de MiCA: ¿se abre la puerta a Tether?

El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los 27 países de la UE quieren modificar una norma clave de la ley europea sobre criptoactivos, MiCA. Los emisores de grandes stablecoins deben mantener actualmente el 60% de determinadas reservas en depósitos bancarios. Para los emisores más pequeños, el porcentaje es del 30%.

Esa norma fue precisamente una de las principales objeciones de Tether a MiCA. La compañía detrás de USDT optó por no solicitar una licencia europea. Su consejero delegado, Paolo Ardoino, ya advirtió de que obligar a aparcar tanto dinero en bancos comerciales podía crear nuevos riesgos.

Ahora, de forma llamativa, el BCE plantea una preocupación similar.

¿Por qué existe esa regla del 60%?

Una stablecoin como USDT debería poder canjearse, en teoría, siempre por un dólar. Por eso, sus emisores deben mantener reservas.

Con MiCA, Europa quiso evitar que esas reservas acabaran en inversiones arriesgadas o difíciles de vender. Por ello, al menos el 30% debe mantenerse en bancos. En el caso de las stablecoins consideradas significativas, ese porcentaje puede subir hasta el 60%.

Pero eso genera otro problema. Las reservas de las stablecoins no son depósitos de ahorro convencionales. En una situación de pánico, los usuarios pueden canjear tokens de forma masiva, lo que provocaría la salida de miles de millones de euros de cuentas bancarias en poco tiempo.

El BCE advierte de que una salida de fondos de ese tipo podría causar problemas a los bancos. El banco central también había señalado antes el riesgo contrario: si un banco quiebra, una stablecoin que mantenga allí grandes reservas también puede verse en dificultades.

El BCE apuesta por otra solución

Por eso, los bancos centrales europeos quieren eliminar las reglas fijas del 30% y el 60%. En su lugar, una parte mínima de las reservas debería estar compuesta por activos extremadamente líquidos con vencimientos de entre uno y cinco días laborables.

Por ejemplo, deuda pública a muy corto plazo. Esto reduciría la dependencia de las empresas de stablecoins respecto a los bancos comerciales y, al mismo tiempo, mantendría suficiente liquidez disponible para pagar a los clientes.

¿Volverá USDT a Europa?

Por ahora, está lejos de estar claro. Las normas actuales de MiCA seguirán en vigor hasta que los legisladores europeos las modifiquen de forma efectiva. Además, el BCE mantiene otras preocupaciones sobre las stablecoins internacionales y sobre cómo se utilizan los tokens dentro y fuera de Europa de manera entrelazada.

Con todo, el movimiento resulta significativo. Una norma concebida para hacer más seguras las stablecoins es vista ahora por los propios bancos centrales como un posible riesgo para el sistema bancario tradicional.

Si Bruselas finalmente relaja los requisitos, desaparecería además una de las principales objeciones de Tether a MiCA. Y con ello, el debate sobre un regreso oficial de USDT al mercado europeo podría volver a cobrar relevancia de forma repentina.