CoreWeave, señal de alerta: Fidelity advierte del riesgo para la IA

Jurrien Timmer, responsable de análisis macroeconómico de Fidelity, que gestiona billones de dólares, considera que el riesgo de la burbuja de la inteligencia artificial (IA) no está en la Bolsa. A su juicio, las valoraciones bursátiles no son el principal problema: las acciones no están caras. El peligro reside más bien en la deuda.

La semana pasada, por ejemplo, la rentabilidad de los bonos de CoreWeave se disparó por encima del 15 por ciento. Aunque pueda parecer atractiva, también refleja la preocupación del mercado por la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de deuda.

El problema no está en las valoraciones bursátiles, sino en la deuda

Las valoraciones bursátiles siguen moderándose gracias al fuerte crecimiento de los beneficios empresariales. Para Timmer, se trata de una evolución tranquilizadora. Los beneficios crecen tan deprisa en la era de la IA que resulta difícil afirmar que las empresas estén realmente caras en estos momentos.

Por tanto, cree que el riesgo podría proceder más bien de la deuda. Es ahí donde más se reflejan las dudas sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA.

Esto se aprecia especialmente en los bonos de las empresas más vulnerables dedicadas a la construcción de centros de datos, como CoreWeave. Son las compañías de menor tamaño las que atraviesan más dificultades en estos momentos.

Los tipos de interés que pagan los grandes proveedores de infraestructura en la nube siguen siendo relativamente estables. El mercado apenas muestra inquietud por compañías como Alphabet, matriz de Google, Meta y Amazon.

La situación es distinta entre las empresas conocidas como neocloud, especializadas en servicios en la nube para IA, donde empiezan a aflorar tensiones. Algo similar ocurrió con algunas compañías de telecomunicaciones durante la burbuja puntocom.

¿Es inevitable un desplome?

Según Timmer, este escenario no tiene por qué desembocar en un desplome. También podría imponer una mayor disciplina en la expansión de la infraestructura de IA.

Es decir, podría propiciar una moderación del ritmo de expansión hasta niveles más sostenibles a largo plazo.

En teoría, eso también podría reducir algo las rentabilidades en los mercados de bonos. Por ahora, sin embargo, no parece estar ocurriendo, por lo que habrá que seguir de cerca cómo evoluciona la situación de empresas como CoreWeave en los próximos meses.