China compra oro a ritmo récord: ya supera las 1.000 toneladas este año

China compra oro a un ritmo inédito. En los ocho primeros meses de este año, el país importó más de 1.000 toneladas de oro, por un valor de 158.800 millones de dólares. La cifra supera ya con creces el gasto de todo 2025, cuando destinó 96.500 millones de dólares a la compra de 886 toneladas.

Todo ello pese a que China es ya el mayor productor de oro del mundo. Los datos apuntan, por tanto, a algo más que un simple entusiasmo por la subida del precio del metal.

Los inversores chinos buscan alternativas

Una de las principales razones de la demanda de oro es la falta de alternativas atractivas dentro de China. El mercado inmobiliario atraviesa dificultades desde 2021. El CSI 300 cae en el año y sigue cotizando más de un 20% por debajo del máximo alcanzado a comienzos de 2021.

Al mismo tiempo, las rentabilidades de la deuda pública china se sitúan cerca de mínimos históricos. Para los hogares chinos y los inversores institucionales, el oro resulta cada vez más atractivo como forma de proteger el patrimonio.

Lisa Liu, de Gold Mountains Asset Management, habla incluso ante el Financial Times de un desplazamiento de varios años del patrimonio hacia un activo sin riesgo de contraparte.

China vende deuda pública estadounidense

Ese giro también parece apreciarse a escala estatal. En julio, China mantenía alrededor de 618.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, su nivel más bajo desde 2008.

Al mismo tiempo, el banco central chino sigue comprando oro. Goldman Sachs sospecha incluso que las compras reales son superiores a las que Pekín comunica oficialmente. La entidad estimó que el Banco Popular de China compró en julio unas 35 toneladas de oro, frente a las 20 toneladas recogidas en las cifras oficiales.

Esto encaja en una tendencia más amplia en la que los bancos centrales están diversificando cada vez más sus reservas.

Se rompe la antigua relación con los tipos

Quizá lo más interesante es lo que ocurre con el oro mientras los tipos reales se mantienen elevados.

Históricamente, eso solía ser una mala noticia para el oro. Unos tipos reales más altos aumentan el atractivo de los bonos frente al oro, que no ofrece intereses.

Esa relación parece ahora menos sólida. Según Invesco, el oro ya no se comporta como cabría esperar en un contexto de tipos reales al alza.

Esto sugiere que otros factores han ganado peso: la geopolítica, la preocupación por la deuda, la diversificación y el deseo de reducir la dependencia de las contrapartes financieras.