Alemania coloca bonos a 30 años al mayor interés desde 2011

Alemania tiene que pagar cada vez más para financiarse. El país colocará este martes una nueva emisión de deuda soberana a largo plazo con una rentabilidad que previsiblemente se situará cerca de su nivel más alto en quince años.

El movimiento se enmarca en una oleada de ventas más amplia en el mercado mundial de bonos. Los inversores exigen cada vez más rentabilidad para prestar dinero a los Estados durante varias décadas. En el caso alemán, también pesa el fuerte aumento del gasto previsto en defensa e infraestructuras durante los próximos años.

Alemania paga casi un 3,8% de interés

Alemania debe asumir intereses cada vez más altos para endeudarse a largo plazo. Los nuevos bonos vencerán en agosto de 2056 y se espera que ofrezcan una rentabilidad cercana al 3,8%. Una emisión alemana comparable con vencimiento en 2054 se situaba este martes alrededor del 3,77%.

Con ello, los costes de financiación de Alemania vuelven a niveles que no se veían desde la crisis de deuda europea.

Además, la subida está siendo rápida. El mes pasado, Alemania vendió una cantidad menor de bonos a treinta años con una rentabilidad del 3,64%. Ya entonces era el nivel más alto en una emisión ordinaria con este vencimiento desde 2011. Desde entonces, los precios de los bonos han seguido cayendo en todo el mundo, lo que ha empujado aún más al alza las rentabilidades.

Con esta nueva colocación, Alemania pretende captar hasta 3.500 millones de euros, según Christoph Rieger, de Commerzbank. Para el Gobierno alemán, el aumento de los tipos implica que la nueva deuda resulta cada vez más cara.

Alemania no es una excepción. Los gobiernos de todo el mundo están viendo aumentar sus costes de financiación por la persistencia de las preocupaciones sobre la inflación, el encarecimiento de la energía y los elevados déficits presupuestarios. Estados Unidos, por ejemplo, tuvo que pagar la semana pasada la mayor rentabilidad en 25 años en una subasta de bonos del Tesoro a treinta años.

Alemania quiere endeudarse mucho más el próximo año

El aumento de los intereses llega en un momento especialmente desfavorable para Alemania. Justo cuando endeudarse se encarece, el Gobierno necesita mucho más dinero en los próximos años para partidas como defensa e infraestructuras.

Según cálculos de Commerzbank, Alemania podría emitir en 2027 un importe neto récord de unos 163.000 millones de euros en bonos soberanos. Para este año, la previsión se sitúa todavía en 137.000 millones de euros.

Si se tiene en cuenta toda la deuda que Alemania sacará al mercado el próximo año, el importe podría incluso alcanzar unos 400.000 millones de euros. Una parte importante será necesaria para refinanciar deuda antigua. En 2027 vence un volumen récord de 238.000 millones de euros de deuda pública alemana ya existente.

A ello se suman los mayores gastos públicos. Alemania destinará en los próximos años muchos más recursos a defensa e infraestructuras. Según los planes presupuestarios actuales, la necesidad total de financiación neta podría elevarse en 2027 hasta unos 204.000 millones de euros.

No todo ese importe tendrá que obtenerse mediante bonos soberanos a largo plazo. El Gobierno alemán también puede emitir deuda a corto plazo, utilizar reservas o recurrir a otras fuentes de ingresos.

Aun así, el momento es delicado. Alemania necesita captar mucho más dinero precisamente cuando los inversores exigen la rentabilidad más alta en unos quince años para prestarle a largo plazo.

Los inversores exigen más rentabilidad a los gobiernos

La emisión alemana refleja un problema más amplio al que se enfrentan actualmente muchos Estados. Durante años, los países pudieron endeudarse a décadas con costes relativamente bajos. Esa situación ha cambiado con rapidez.

El alza del petróleo mantiene elevada la presión inflacionista, mientras muchos gobiernos aumentan al mismo tiempo el gasto. Como resultado, llegan más bonos soberanos al mercado y los inversores piden una mayor compensación por inmovilizar su dinero durante treinta años.

Alemania opta este martes por una colocación a través de un grupo de grandes bancos, entre ellos Barclays, BNP Paribas, Citigroup, Deutsche Bank, JPMorgan y NatWest. Este tipo de estructura suele ser más cara que una subasta ordinaria, pero permite captar una gran cantidad de una sola vez y llegar a una base de inversores más amplia.

El calendario llama la atención. Alemania no suele ser el primer país europeo que sale al mercado tras la pausa veraniega con una gran colocación de bonos dirigida por bancos. Desde 2015, Finlandia desempeñaba normalmente ese papel.

Para Alemania, el reto es evidente: justo cuando el país debe financiar cientos de miles de millones de euros adicionales, endeudarse resulta más caro que en muchos años.