A la Strategy de Michael Saylor ya no le basta con bitcoin

Strategy lleva siete semanas sin comprar bitcoin. La compañía de Michael Saylor incluso vendió monedas por cientos de millones de dólares y está reforzando así su colchón de liquidez.

En 2020, Strategy fue pionera al diversificar su balance con bitcoin como cobertura frente a la inflación. Ahora ha optado deliberadamente por mantener más dólares. La estrategia está cambiando, aunque no necesariamente en el sentido que podría parecer.

La prioridad de Strategy está ahora en otro lugar

Durante los últimos años, Strategy se ha dedicado prácticamente a una sola cosa: comprar bitcoin. Pero el mayor tenedor corporativo de bitcoin atraviesa ahora su racha más larga sin adquisiciones desde finales de 2024.

En las últimas semanas, Strategy se ha centrado sobre todo en ampliar su reserva en dólares, que ha pasado de 1.150 millones a 4.650 millones de dólares.

Con esa cifra puede cubrir alrededor de 2,7 años de pagos de dividendos e intereses, frente a menos de un año anteriormente. Ayer la posición de caja aumentó en más de 600 millones de dólares.

Para liberar capital, Strategy ha emitido sobre todo acciones ordinarias (MSTR), aunque la empresa también ha vendido bitcoin por valor de 432 millones de dólares.

En conjunto, Strategy debe abonar cada año unos 1.750 millones de dólares a los titulares de su deuda y de sus acciones preferentes.

El consejero delegado, Phong Le, partía inicialmente de la idea de que los inversores valorarían la gran posición en bitcoin casi al mismo nivel que el efectivo. La criptomoneda es líquida y se ha revalorizado con fuerza durante años.

Pero los inversores que colocan dinero en sus productos a más corto plazo lo ven de otra manera. Según Le, simplemente otorgan más valor al efectivo.

Está claro que Strategy ya no quiere limitarse a comprar y mantener bitcoin, sino construir un negocio de productos de crédito digital y utilizar activamente su balance para ello. Strategy siempre ha sido vista como una especie de apuesta apalancada sobre la cotización del bitcoin, pero Le habla de la ambición de convertirse en el “JPMorgan de las finanzas digitales”.

Productos como STRC, que en poco tiempo se ha convertido en el principal motor de la estrategia con bitcoin, están pensados para inversores que buscan una rentabilidad vinculada a bitcoin, pero sin sus fuertes oscilaciones de precio.

STRC se lanzó al mercado como una inversión estable y actualmente ofrece un dividendo del 12%. En junio, su cotización cayó más de un 27% y desde entonces el foco de Strategy se ha alejado temporalmente del propio bitcoin.

“¿Preferiría mantener bitcoin? Quizá”, dijo Le. Pero, según él, unos productos preferentes que funcionen bien acaban respaldando la acción MSTR y, con ello, la estrategia con bitcoin.

Strategy como “banco central” de Bitcoin

Strategy posee ya alrededor de 840.000 bitcoins, cerca del 4% de los 21 millones de monedas que llegarán a existir. Le no elude el peso que eso supone.

“Ahora somos el referente. Ahora somos el banco central de Bitcoin”, afirmó.

Comparó las ambiciones de Strategy con el iPhone de Apple. Le imagina un ecosistema en el que otras empresas construyan sus propios productos financieros sobre los de Strategy.

Mientras tanto, la antigua división de software sigue funcionando, con un crecimiento interanual de los ingresos del 7% y un aumento del 54% en los servicios en la nube. Pero bitcoin lleva tiempo siendo el núcleo de la compañía y eso no ha cambiado, aunque pueda parecerlo tras este periodo más prolongado sin nuevas compras.