Por qué Japón se ha vuelto clave para tu Bitcoin

Japón puede parecer lejos de Wall Street y de Bitcoin. Pero en estos momentos es uno de los eslabones clave del sistema financiero mundial.

Donald Trump habló la semana pasada con la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, sobre la debilidad del yen. Según el ministro de Finanzas de Japón, Trump expresó de forma explícita su preocupación por la depreciación de la moneda.

Detrás de ello hay algo más que comercio. La combinación de un yen débil y un rápido aumento de la rentabilidad de los bonos japoneses puede acabar presionando también al alza los tipos de interés en Estados Unidos.

Japón financia a Estados Unidos

Japón es uno de los mayores tenedores de deuda pública estadounidense. Es un dato relevante porque Washington tiene que financiar cada año enormes volúmenes de deuda.

Durante años, los inversores japoneses desempeñaron un papel importante en ese proceso. Los tipos en su propio país se mantuvieron prácticamente en cero, lo que hacía mucho más atractivos los bonos del Tesoro estadounidense.

Pero esa situación está cambiando con rapidez. El Banco de Japón elevó este mes los tipos hasta el 1,25%, su nivel más alto en 31 años. Al mismo tiempo, la rentabilidad de los bonos japoneses también ha subido con fuerza.

Como resultado, para los inversores japoneses resulta cada vez más atractivo mantener el dinero dentro del país.

Menos dinero japonés puede elevar los tipos en Estados Unidos

Ahí está el riesgo para Estados Unidos. Si los inversores japoneses compran menos deuda pública estadounidense, o incluso repatrian capital a Japón, Washington tendrá que encontrar otros compradores.

Esos compradores pueden exigir una rentabilidad más alta. Y llega en un momento especialmente delicado, porque el bono estadounidense a 10 años ya supera el 5%.

Además, Japón puede vender activos extranjeros en sus intervenciones para apoyar al yen. Estados Unidos y Japón ya intervinieron este verano cuando el yen se acercó a su nivel más bajo en cuatro décadas.

Por tanto, la preocupación estadounidense por Japón no se limita a las exportaciones o a los tipos de cambio. En última instancia, también afecta al coste de financiación del Gobierno de Estados Unidos.

Y ahí entra Bitcoin

Para Bitcoin, Japón añade un segundo riesgo. Durante años, los inversores pudieron pedir prestados yenes a bajo coste e invertir ese dinero en acciones, bonos y otros activos de riesgo.

Es lo que se conoce como carry trade del yen. Mientras los tipos japoneses siguieron en niveles extremadamente bajos y el yen se mantuvo débil, la estrategia funcionó muy bien. Pero cuando el Banco de Japón sube los tipos o el yen se aprecia de forma repentina, esas posiciones pueden quedar bajo presión.

En ese escenario, los inversores tienen que recomprar yenes para devolver sus préstamos y, para hacerlo, venden otros activos. Bitcoin puede verse duramente afectado por ese movimiento.

Eso ocurrió, por ejemplo, durante las tensiones de mercado de agosto de 2024, cuando el rápido cierre de operaciones de carry trade coincidió con fuertes caídas en las bolsas y en los mercados de criptomonedas.

Japón gana cada vez más peso

Unos tipos más altos en Japón pueden retirar dinero tanto de la deuda estadounidense como de los activos de riesgo. Lo primero puede empujar aún más al alza los tipos a largo plazo en Estados Unidos. Lo segundo puede ejercer presión directa sobre las acciones y sobre Bitcoin.

Por eso, Japón ya no es solo una cuestión para los operadores de divisas. La evolución del yen y del mercado de bonos japonés se está convirtiendo en un factor macroeconómico clave para prácticamente cualquier inversor.