Strategy sobrevive otra vez a una caída de Bitcoin con estrategia destacada

Strategy, la empresa de Bitcoin de Michael Saylor, ha resistido nuevamente una fuerte corrección en el mercado cripto gracias a una agresiva y creativa estrategia de financiación.

El 5 de febrero, la situación parecía sombría. El precio de Bitcoin se había reducido a la mitad desde su máximo, mientras que la acción de Strategy cayó aún más. La compañía financia una gran parte de sus enormes compras de Bitcoin a través de sus acciones. Ese mismo día, Strategy informó una pérdida de 12,4 mil millones de dólares.

Tres meses después, la empresa presentó nuevamente fuertes números rojos. En el primer trimestre, la pérdida ascendió a 12,5 mil millones de dólares, principalmente porque Strategy tuvo que amortizar miles de millones en su reserva de Bitcoin de aproximadamente 67 mil millones de dólares.

Sin embargo, los inversores parecen apenas preocuparse por eso. El precio de Bitcoin ha recuperado terreno hacia los 80.000 dólares y las acciones de Strategy han repuntado fuertemente. Michael Saylor vuelve a estar en el centro de atención del mercado cripto, aunque los riesgos fundamentales de su estrategia siguen mayormente sin cambios.

Acciones preferentes mantienen a Strategy a flote

La recuperación de Strategy se debe en gran medida a las llamadas acciones preferentes perpetuas. Son acciones especiales que pagan un dividendo fijo, similar a los bonos, pero también tienen características de acciones ordinarias.

Michael Saylor, cofundador y presidente del ex empresa de software MicroStrategy, utiliza esta estructura para continuar financiando las enormes compras de Bitcoin de la empresa. De esta manera, Strategy logró atraer nuevo capital incluso durante la reciente caída.

Según observadores del mercado, la empresa juega ahora un papel importante en la demanda de Bitcoin, justo cuando los inversores en todo el mundo se sienten inseguros debido a las crecientes tensiones en el Medio Oriente. Solo en abril, Strategy compró más de 4 mil millones de dólares en Bitcoin.

Inversores minoristas ingresan a un mercado de nicho

Normalmente, las acciones preferentes son emitidas principalmente por bancos, empresas de servicios públicos y fondos inmobiliarios para cumplir con los requisitos de capital de los reguladores. Generalmente, estos productos terminan en manos de grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones.

Strategy adopta un enfoque completamente diferente. La empresa dirige sus acciones preferentes, llamadas Stretch, hacia los inversores minoristas a través de plataformas como Robinhood y Charles Schwab. Las acciones se presentan como una alternativa a los fondos del mercado monetario, aunque los rendimientos en realidad se asemejan más a los de los bonos basura: bonos corporativos de alto interés con un riesgo significativamente mayor.

Según Michael Youngworth, jefe de estrategia de convertibles y preferentes a nivel global en Bank of America, Strategy ha logrado así captar un público específico.

«Han encontrado su público», comenta. «Son inversores que confían en el ‘Banco de MicroStrategy’. Mientras la gente se sienta cómoda con el riesgo, entiendo por qué esto es atractivo para los inversores minoristas. Eso probablemente también explica por qué Saylor puede seguir adelante con esto».

Desapareció la prima, aumentaron las críticas

Antes del colapso de casi el 50% de las acciones ordinarias de Strategy el año pasado, Saylor aprovechaba la diferencia entre el precio de las acciones de Strategy y el precio de Bitcoin. Esa prima le permitía vender nuevas acciones durante los mercados alcistas de criptomonedas sin diluir significativamente a los accionistas existentes.

Cuando esa prima casi desapareció, los escépticos tomaron medidas. El conocido vendedor en corto Jim Chanos comenzó a apostar contra las acciones de Strategy y calificó la estrategia de Saylor como insostenible.

El dinamismo solo funciona mientras Bitcoin siga subiendo

Toda la estrategia de Strategy se basa en una suposición crucial: que el precio de Bitcoin seguirá subiendo a largo plazo. Mientras eso ocurra, el interés de los inversores seguirá siendo alto. Especialmente los inversores minoristas se involucran por miedo a perder más ganancias.

Pero tan pronto como esa demanda disminuya, surge un problema. Strategy está continuamente recaudando nuevo capital para comprar más Bitcoin. Si esa corriente de capital se detiene, también se detiene el efecto dinamizador del que depende la empresa: los precios crecientes de Bitcoin atraen a más inversores, lo que permite comprar más Bitcoin.

Michael Saylor reconoce ese riesgo, pero al mismo tiempo señala la estructura de financiamiento de la empresa como un amortiguador importante.

«Al final, podemos ejecutar esta estrategia porque no la financiamos con los flujos de caja operativos de una empresa normal», dijo Saylor la semana pasada durante la conferencia Bitcoin 2026 en Las Vegas. «Financiamos esto con inversiones de capital. La verdadera pregunta es si a largo plazo puedes obtener más de un 11,5% de retorno sobre ese capital».

Strategy ya no descarta la venta de Bitcoin

Aunque Strategy ha sido conocida durante años como una de las empresas más comprometidas con Bitcoin en el mercado, ahora la empresa mantiene abierta la opción de vender en el futuro.

Durante la presentación de los resultados trimestrales, el CEO Phong Le afirmó que Strategy está dispuesto a vender Bitcoin si resulta financieramente favorable para los accionistas.

«La posibilidad de vender Bitcoin por dólares estadounidenses, o para reducir deuda cuando eso mejora la cantidad de Bitcoin por acción, es algo que ciertamente consideraremos en el futuro», comentó Le. «No vamos a decir simplemente que nunca venderemos Bitcoin. Nuestro objetivo sigue siendo aumentar la posición total de Bitcoin de la empresa a largo plazo.»

Además, no es la primera vez que Strategy vende Bitcoin. En 2022, la empresa ya vendió parte de sus activos, entre otras cosas, para aprovechar beneficios fiscales sobre ganancias anteriores de compras de Bitcoin.