S&P 500 y Nasdaq rebotan, con la vista puesta en el viernes

Wall Street respiró aliviado el miércoles. Tras tres sesiones consecutivas de caídas, los principales índices estadounidenses volvieron a cerrar al alza. El Dow Jones subió casi 300 puntos, con un avance de alrededor del 0,6%. El S&P 500 y el Nasdaq Composite ganaron ambos un 0,5%.

Este jueves por la mañana, sin embargo, los futuros apenas se mueven. Los futuros del S&P 500 cotizan planos, los del Dow avanzan ligeramente y los del Nasdaq 100 suben en torno a un 0,17%. El mercado parece, por tanto, estabilizarse tras un arranque de septiembre complicado.

Los tipos de interés siguen siendo el gran problema

El alivio no significa que las preocupaciones hayan desaparecido. El miércoles, la rentabilidad del bono estadounidense a 2 años subió hasta el 4,41%, su nivel más alto desde enero de 2025. La del bono a 10 años llegó puntualmente al 4,818%, máximo desde noviembre de 2023.

Esta mañana, las rentabilidades vuelven a situarse algo por debajo, pero la tensión sigue presente en el mercado.

El mercado de bonos continúa presionando a la renta variable. Unos tipos más altos reducen el valor actual de los beneficios futuros y golpean sobre todo a los valores de crecimiento y a las tecnológicas. Mientras los inversores crean que la IA seguirá impulsando los beneficios con suficiente fuerza, el mercado puede soportar tipos más elevados. Pero, si las rentabilidades suben demasiado deprisa, incluso estas sólidas historias de crecimiento se vuelven vulnerables.

Williams atribuye la subida a la fortaleza de la economía

Resulta llamativo que el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, no vea el repunte de las rentabilidades solo como un problema. Según él, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro responde sobre todo a la solidez de la economía estadounidense, a los beneficios récord de las empresas y a las fuertes inversiones en IA, centros de datos y tecnología.

Para Williams, no se trata tanto de unas condiciones financieras que estén afectando a la economía, sino de una economía fuerte que está cambiando las condiciones financieras. En la práctica, sostiene que el ciclo de la IA es tan potente que empuja al mismo tiempo el crecimiento, la demanda de capital y los tipos de interés.

Irán y el petróleo mantienen vivo el riesgo de inflación

A ello se suma que la guerra entre Estados Unidos e Irán sigue siendo un riesgo. En los últimos días, las acciones se vieron presionadas por nuevos combates y por el encarecimiento del petróleo. El WTI cerró el miércoles justo por encima de los 91 dólares por barril.

Eso mantiene vivo el temor a la inflación. Si el petróleo se mantiene en niveles elevados, a la Reserva Federal le resultará más difícil adoptar un tono flexible. Más aún ahora que el mercado laboral y la inflación vuelven a ser claves para la trayectoria de los tipos.

El viernes será clave

Hoy los inversores estarán pendientes de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Pero la verdadera prueba llegará el viernes con el informe de empleo de agosto. Ese dato puede determinar si el mercado descuenta más o menos subidas de tipos.

Los resultados empresariales también seguirán siendo importantes. Hoy publican cifras, entre otras, Ciena y Campbell’s, seguidas de Zscaler, Docusign y UiPath tras el cierre. Wall Street ha rebotado por ahora, pero la tormenta no ha pasado. Mientras el petróleo y las rentabilidades sigan altos, cualquier rally seguirá siendo vulnerable.