Mercado de bonos advierte sobre guerra en Irán: las tasas de interés suben drásticamente

El mercado de bonos advierte cada vez más sobre las consecuencias económicas de la guerra con Irán. Con precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril y la incertidumbre constante sobre el Estrecho de Ormuz, las tasas de interés de los bonos del Estado a largo plazo suben rápidamente.

Suben las tasas de interés clave

La tasa de interés estadounidense a 10 años subió la semana pasada casi 24 puntos básicos hasta aproximadamente el 4,6 por ciento. Esto es importante, ya que esta tasa repercute en hipotecas, préstamos para autos, tarjetas de crédito y otras formas de crédito al consumo. La Reserva Federal no determina directamente esta tasa, lo hace el mercado.

Según Daleep Singh, exasesor adjunto de seguridad nacional de EE. UU. y ahora economista jefe en la gestora de activos PGIM, esto es una señal de advertencia seria.

Mayor precio del petróleo, mayor tasa de interés

Singh ve la situación actual como parte de una tendencia más amplia. Según él, la economía mundial lleva años enfrentándose a choques de oferta superpuestos como el coronavirus, la guerra en Ucrania, tarifas de importación más altas, reglas de inmigración más estrictas y ahora Irán.

Esos choques no desaparecen fácilmente. Se acumulan y empujan la economía hacia un entorno de inflación estructuralmente más alta.

Por ello, Singh opina que la Fed no debería considerar reducir las tasas de interés en este momento. De hecho, el mercado ahora estima una mayor probabilidad de un aumento de tasas que de una reducción.

Kevin Warsh enfrenta un inicio difícil

Singh es optimista respecto a Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal. Según él, Warsh entiende la importancia de la credibilidad del banco central, especialmente ahora que Donald Trump presiona por tasas más bajas.

Sin embargo, Warsh comienza en un momento extremadamente complicado. La inflación está siendo impulsada nuevamente por los precios de la energía, mientras que la presión política por apoyar la economía sigue siendo alta.

Esto coloca a la Fed en una posición difícil. Reducir tasas puede ayudar al crecimiento, pero también puede aumentar la inflación. Aumentar tasas puede combatir la inflación, pero también puede frenar la economía.

Los ‘bond vigilantes’ se despiertan

Según Singh, los mercados podrían estar al inicio de lo que se conoce como una operación de ‘bond vigilante’. Esto significa que los inversores en bonos exigen tasas más altas porque están preocupados por la inflación, los déficits presupuestarios y la sostenibilidad de la deuda gubernamental.

Si la tasa de interés estadounidense a 10 años sube hacia el 5 por ciento, Singh espera que el gobierno de EE. UU. intervenga. Esto podría incluir la emisión de más deuda a corto plazo, recomprar bonos o, junto con la Fed, influir verbalmente en el mercado.

Esto lo denomina finalmente represión financiera. Una política en la que los gobiernos intentan mantener artificialmente bajas las tasas para que sus deudas sean sostenibles.

El conflicto con Irán está estancado

Singh es pesimista sobre Irán. Según él, ninguna de las partes tiene dominio total. EE. UU. no puede someter fácilmente a Irán sin un costo político y económico enorme. Al mismo tiempo, Irán no puede seguir provocando a EE. UU. sin arriesgar una mayor intervención estadounidense.

Por eso ve un punto muerto. Según él, una solución probablemente requeriría un acuerdo garantizado por una tercera parte en la que ambas partes confíen. China podría jugar un papel en esto, especialmente después de las recientes conversaciones entre Trump y Xi.

Singh cree que un acuerdo así podría tardar entre uno y dos meses. De prolongarse, el conflicto se volvería cada vez más insostenible política y económicamente para la Casa Blanca.