Los tipos no dejan de subir en Estados Unidos: ¿cuánto puede aguantar la Bolsa?

El mercado de bonos de Estados Unidos sigue bajo tensión. La rentabilidad a 10 años subió el jueves hasta el 5,225 %, su nivel más alto desde 2007. La del bono a 30 años también avanzó y alcanzó el 5,502 %.

Aun así, Wall Street resistió relativamente bien. El S&P 500 y el Nasdaq Composite cerraron el jueves prácticamente sin cambios. Pero, bajo la superficie, la presión va en aumento.

Los tipos altos empiezan a afectar al consumidor

El aumento de las rentabilidades de mercado se refleja cada vez con más claridad en la economía estadounidense. El tipo medio de una hipoteca a 30 años vuelve a situarse por encima del 7 %. Esto encarece la financiación de la vivienda y también eleva el coste de otros préstamos.

Morgan Stanley prevé que este efecto se note el próximo año en el consumo. Ese es precisamente el dilema al que se enfrenta ahora el mercado. La economía estadounidense sigue siendo, por el momento, lo bastante sólida como para soportar tipos elevados. Pero cuanto más tiempo se mantengan, mayor será la probabilidad de que consumidores y empresas acaben pisando el freno.

El mercado descuenta una nueva subida de tipos

El repunte de las rentabilidades de los bonos no surge de la nada. Unos datos económicos sólidos, los altos precios de la energía y los mensajes firmes de la Reserva Federal han llevado de nuevo a los inversores a apostar por una subida de tipos en octubre.

El mercado de futuros asigna ya a ese escenario una probabilidad cercana al 68 %. Con ello, la subida de septiembre se percibe cada vez menos como un movimiento aislado. El mercado empieza a asumir un ciclo más prolongado de tipos elevados.

Para la renta variable, no es un contexto ideal. En especial, las compañías de crecimiento con valoraciones exigentes tendrán que mostrar beneficios futuros más sólidos para justificar sus cotizaciones.

El petróleo ofrece por fin cierto alivio

El viernes hay, sin embargo, una noticia positiva relevante. El precio del petróleo vuelve a caer ante la esperanza de una salida diplomática al conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Según Reuters, ambos países estudian un acuerdo por fases por el que Irán volvería a permitir la navegación por el estrecho de Ormuz a cambio del fin del bloqueo estadounidense. El grado de concreción de esas negociaciones sigue siendo incierto.

El Brent cayó el viernes alrededor de un 1 %. Es un dato importante, porque unos precios del petróleo más bajos pueden reducir la presión inflacionista y, con ello, también la presión sobre las rentabilidades de los bonos.

El Dow se encamina a su cuarta semana consecutiva de pérdidas

Por ahora, el panorama bursátil sigue dividido. El Dow Jones va camino de cerrar su cuarta semana consecutiva de pérdidas y retrocede alrededor de un 0,6 % en la semana. El S&P 500, en cambio, avanza un 0,7 %, y el Nasdaq, un 1,6 %.

La tecnología, por tanto, sigue sosteniendo al mercado. Pero la pregunta clave no cambia: ¿cuántos tipos más altos puede soportar la economía? Mientras la rentabilidad a 10 años siga subiendo por encima del 5 %, esa cuestión gana importancia día tras día.