Los fondos indexados tendrán que comprar SpaceX en masa: esta es la razón

SpaceX tendrá pronto un peso mucho mayor en importantes índices bursátiles de Estados Unidos. Lo llamativo es que no se debe a una fuerte subida de la acción.

Al contrario: como cientos de millones de acciones de empleados y otras personas vinculadas a la compañía pasarán a ser libremente negociables, es probable que los grandes fondos indexados tengan que aumentar de forma considerable su exposición a la empresa de Elon Musk.

Esto crea una situación poco habitual. Mientras los insiders tendrán la posibilidad de vender sus acciones, los grandes fondos pasivos podrían verse obligados a comprar SpaceX. A corto plazo, esto puede traducirse en más actividad de negociación y en movimientos de precio significativos.

SpaceX tendrá mucho más peso en los índices bursátiles

Los grandes índices bursátiles, como el Russell 1000, el Morningstar US Total Market y el MSCI USA, no solo tienen en cuenta el valor de mercado total de una empresa. También desempeña un papel importante el porcentaje de acciones que puede negociarse libremente en el mercado.

Es lo que se conoce como capital flotante. Cuanto mayor es la parte libremente negociable de una compañía, mayor suele ser el peso de la acción en un índice.

En el caso de SpaceX, la diferencia era hasta ahora especialmente llamativa. A finales de julio, la empresa tenía una capitalización bursátil total de alrededor de 1,4 billones de dólares. Aun así, SpaceX solo contaba con un peso del 0,08% en el Russell 1000.

Era una ponderación similar a la de Delta Air Lines, pese a que la aerolínea tenía una capitalización de apenas 57.000 millones de dólares.

La razón es que una parte relativamente pequeña de todas las acciones de SpaceX podía negociarse libremente. Eso está cambiando con rapidez.

Más de 900 millones de acciones de SpaceX quedaron disponibles a comienzos de agosto para su venta por parte de personas vinculadas a la empresa. Es una cifra muy superior a los 639 millones de títulos que estaban disponibles poco después de la salida a bolsa.

Si el resto de factores se mantiene constante, la capitalización ajustada por capital flotante podría multiplicarse por 2,43.

Según los cálculos, SpaceX entraría así en el top 100 del Russell 1000. Su peso podría aumentar inicialmente del 0,08% a alrededor del 0,20%. Con ello, la compañía se acercaría en ponderación a grandes empresas estadounidenses como CVS Health, Pfizer y Deere & Company.

Los fondos indexados tendrán que comprar más acciones de SpaceX

Para los inversores, el aspecto más interesante de este cambio está en la otra cara de la moneda. Los fondos que replican un índice bursátil con la mayor precisión posible deben ajustar sus carteras cuando SpaceX gana peso en ese índice.

Eso significa que, probablemente, los fondos indexados tendrán que comprar más acciones de SpaceX.

Esa demanda adicional aparece justo en el momento en que empleados y otras personas vinculadas a la compañía tienen más opciones para vender sus títulos. Parte de la nueva oferta podría ser absorbida así por inversores pasivos.

Al mismo tiempo, se genera una dinámica poco habitual. Normalmente, el peso de una empresa en un índice ponderado por capitalización cambia sobre todo porque la cotización sube o baja. En SpaceX, la ponderación puede aumentar de forma notable sin que el precio tenga necesariamente que subir.

La causa es, sencillamente, que pasa a ser negociable un mayor porcentaje del total de acciones.

En las empresas cotizadas más consolidadas, un cambio de este tipo es mucho menos frecuente. Muchas compañías establecidas tienen un capital flotante superior al 90%. Por eso, su valor de mercado ajustado por capital flotante se aproxima mucho a su capitalización total.

SpaceX se aparta de ese patrón. La compañía sigue estando fuertemente controlada por sus fundadores y otros grandes accionistas. Por ello, la liberación de grandes paquetes de acciones puede tener una influencia mucho mayor en su posición dentro de los índices bursátiles.

El peso de SpaceX puede seguir aumentando

Varios grandes fondos incorporaron SpaceX poco después de su salida a bolsa. Entre ellos figuran fondos que siguen el Russell 1000, el Morningstar US Total Market y el MSCI USA. El Nasdaq 100 también incluyó a SpaceX a comienzos de julio.

Esto ocurrió pese a las fuertes oscilaciones de la cotización tras el debut bursátil. Precisamente en las grandes salidas a bolsa, los gestores de índices pueden decidir no esperar demasiado para incorporar una compañía. Con ello buscan ofrecer una imagen más representativa del mercado de acciones.

Las próximas revisiones de ponderación podrían volver a tener consecuencias importantes.

Tomando como referencia la cotización de finales de julio, el peso de SpaceX dentro del Russell 1000 podría subir hasta alrededor del 0,70% tras la revisión del 11 de diciembre. La cifra final dependerá, entre otros factores, del precio de SpaceX y del número de acciones que para entonces sean libremente negociables.

Para entrar en el S&P 500, SpaceX probablemente tendrá que esperar más. Según las normas actuales, la compañía no podría ser incorporada antes de junio de 2027 debido a un periodo de espera obligatorio de un año. Los requisitos de beneficios del índice también podrían provocar nuevos retrasos.

Para los inversores en fondos indexados amplios, el impacto directo seguirá siendo limitado por ahora. Incluso después de que se liberen más acciones de SpaceX, se espera que la compañía represente a corto plazo menos del 1% de los grandes índices del mercado estadounidense.

La situación llamativa en torno a SpaceX muestra, no obstante, que la inversión pasiva no implica que los fondos nunca tengan que realizar grandes operaciones. Los cambios en la cantidad de acciones libremente negociables pueden obligar a los fondos indexados a ajustar posiciones por valor de miles de millones, incluso cuando una cotización apenas se mueve.