J.P. Morgan advierte: la apuesta por la IA complica cada vez más diversificar

La apuesta por la IA ha alcanzado tal tamaño que incluso diversificar se ha vuelto más difícil. Así lo sostiene Gabriela Santos, estratega jefe para las Américas en J.P. Morgan Asset Management. Según explica, la enorme ola de inversión en inteligencia artificial afecta ya a casi todas las clases de activos.

No solo las acciones se mueven al compás de la IA. También los bonos, los mercados privados y el inmobiliario acusan el impacto de los miles de millones que fluyen hacia centros de datos, chips, infraestructuras energéticas y capacidad en la nube. Eso complica mucho más la construcción de carteras.

La IA está en todas partes

Según Santos, el verano pasado dejó claro hasta qué punto los inversores se han vuelto vulnerables a un único gran tema de mercado.

Cuando el impulso del mercado se debilitó, las acciones vinculadas a la IA fueron las más castigadas. Para Santos, eso no significa que la tesis a largo plazo de la IA sea débil. Al contrario. Se puede ser extremadamente optimista sobre la IA y, aun así, tener que analizar con prudencia la composición de la cartera.

La clave está en el posicionamiento. ¿Qué peso deben tener las posiciones individuales? ¿Cuánto apalancamiento se utiliza? ¿Y cuánta diversificación real queda cuando cada vez más inversiones dependen del mismo ciclo de la IA?

Además, el despliegue de la IA cambia constantemente de forma. Los fabricantes de chips, los grandes proveedores de servicios en la nube y las empresas de software ya no se mueven como un bloque uniforme. Dentro de un mismo sector, las diferencias entre ganadores y rezagados son cada vez mayores.

¿Dónde queda aún diversificación real?

J.P. Morgan ha creado una cesta factorial propia de IA para medir cuántos activos se mueven en línea con la apuesta general por esta tecnología. La conclusión es que la diversificación real se ha vuelto escasa.

Según Santos, sobre todo los bonos del Tesoro de Estados Unidos, el oro, los activos inmobiliarios de perfil defensivo y las acciones europeas siguen ofreciendo cierta protección frente a una cartera muy concentrada en IA.

Pero ni siquiera los bonos son tan fiables como antes. Tras la crisis financiera, la deuda pública funcionó durante años como un amortiguador automático. Cuando las acciones caían por el temor a un menor crecimiento, los tipos de interés solían bajar también y los precios de los bonos subían.

Esa dinámica ha cambiado. Por los sobresaltos inflacionarios, los problemas energéticos, los déficits presupuestarios y la fuerte demanda de capital, acciones y bonos pueden verse presionados al mismo tiempo. Es algo que se ha repetido con más frecuencia en los últimos años.

El capital vuelve a tener precio

El ciclo de la IA desempeña un papel importante en este cambio. Los grandes proveedores de servicios en la nube invierten sumas enormes en infraestructura física. Al mismo tiempo, los gobiernos tienen que financiar déficits elevados. Empresas y Estados compiten, por tanto, por el capital.

Como resultado, la sensibilidad de los mercados a los tipos de interés sigue siendo elevada. Para los inversores, esto implica que una cartera simple 60/40 ofrece menos protección que antes. Además de bonos, pueden ser necesarios activos resistentes a la inflación, como el oro, Bitcoin (BTC) u otras inversiones que no dependan por completo de una caída de los tipos.