El rápido crecimiento de stablecoins podría tener consecuencias inesperadas para las finanzas de Estados Unidos. Según el banco británico Standard Chartered, este crecimiento podría generar en los próximos años una demanda adicional de hasta 1 billón de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. ¿Cómo funciona esto exactamente?
Stablecoins pueden generar gran demanda de T-bills
Standard Chartered prevé que el mercado global de stablecoins crezca de aproximadamente 300 mil millones de dólares actualmente a 2 billones de dólares en 2028, según un reciente informe de investigación. Este fuerte crecimiento podría tener un gran impacto en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.
Más del 99 por ciento del mercado de stablecoins está dominado por el dólar digital estadounidense. Los emisores de estas monedas, como Tether (de USDT) y Circle (de USDC), que juntos representan aproximadamente el 82 por ciento del mercado, respaldan sus monedas, entre otras cosas, con bonos.
Debido a esta dominación del dólar, un fuerte crecimiento del mercado de stablecoins lleva automáticamente a un aumento significativo en la demanda de los llamados Treasury bills, o T-bills, que son bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo con vencimientos de cero a tres meses.
Según los analistas Geoffrey Kendrick y John Davies de Standard Chartered, este crecimiento podría generar una demanda adicional de entre 800 mil millones y 1 billón de dólares en estos T-bills.
Según el último informe de reservas, el líder del mercado Tether mantiene más del 83 por ciento de sus reservas en T-bills estadounidenses. Esto lo convierte en uno de los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo en el mundo. Además de estos bonos, Tether también mantiene efectivo, oro y Bitcoin (BTC) para respaldar su stablecoin.
El financiamiento de EE.UU. podría cambiar
Si esta demanda adicional realmente se materializa, podría tener grandes consecuencias para el Departamento del Tesoro de Estados Unidos. La demanda de bonos a corto plazo podría superar incluso la oferta.
Según el banco, el gobierno podría responder emitiendo más deuda a corto plazo y menos bonos a largo plazo, como bonos del Tesoro a treinta años.
Los analistas Geoffrey Kendrick y John Davies incluso calcularon que Estados Unidos podría suspender temporalmente la emisión de bonos a treinta años durante hasta tres años si 900 mil millones de dólares se trasladan de plazos largos a cortos.
Gran impacto macro en tasas de interés y bancos
Este cambio afectaría a todo el mercado de tasas de interés. Si se emiten menos bonos a largo plazo, las tasas de interés a largo plazo podrían disminuir. Al mismo tiempo, el gobierno se volvería más dependiente del financiamiento a corto plazo.
Esto conlleva riesgos, ya que las deudas a corto plazo deben ser refinanciadas con frecuencia mediante nuevos préstamos. Si en algún momento los inversionistas se muestran menos dispuestos a comprar T-bills, podría generar inestabilidad en los mercados financieros.
Además, Standard Chartered espera que el crecimiento de las stablecoins hasta 2028 pueda desviar hasta 500 mil millones de dólares en depósitos bancarios hacia bonos del Tesoro a través de los emisores de stablecoins.
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