Las grandes tecnológicas ocultan 300.000 millones de dólares en riesgos de IA fuera de balance

Las grandes tecnológicas buscan nuevas vías para financiar la revolución de la IA. Según el Financial Times, las principales compañías del sector recurren cada vez más a garantías para facilitar la deuda destinada a centros de datos de IA y chips, sin que todos esos riesgos aparezcan de forma inmediata en sus propios balances.

La cifra alcanza ya hasta 300.000 millones de dólares en garantías en menos de un año. Esto demuestra que la revolución de la IA no depende solo de chips, centros de datos y fuertes crecimientos de ingresos. También descansa cada vez más sobre estructuras financieras.

¿Cómo funciona esta estructura?

Las garantías se utilizan en vehículos de financiación específicos que poseen centros de datos o chips. Esos vehículos toman dinero prestado de bancos o inversores.

Después, las grandes tecnológicas garantizan que los activos subyacentes, como chips o centros de datos, mantendrán en el futuro un valor mínimo determinado.

Si esos activos acaban valiendo menos, la compañía tecnológica cubre la diferencia. Para los bancos, esto hace que la financiación sea más segura. Para las tecnológicas resulta atractivo porque pueden poner en juego su solvencia sin incorporar toda la deuda directamente al balance.

Los banqueros lo llaman una estructura “eficiente en términos de balance”. En términos sencillos, permite hacer mucho con una deuda visible relativamente reducida.

Meta, Broadcom y Nvidia también participan

Meta utilizó esta estructura para un gran proyecto de centro de datos en Luisiana. La compañía aportó una garantía de 28.000 millones de dólares para facilitar la financiación del centro de datos Hyperion.

Broadcom recurrió a garantías similares para un acuerdo de chips con Anthropic. En ese caso, la exposición ascendía a 29.000 millones de dólares.

Nvidia va aún más lejos. La compañía ofrece apoyo a clientes que compran sus chips y, según el FT, también concedió garantías por 105.000 millones de dólares a SB Energy, la filial de SoftBank que construye en Ohio un gran campus de centros de datos para OpenAI. A cambio, ese campus funcionará exclusivamente con hardware de Nvidia durante veinte años.

Es una estrategia inteligente, pero también arriesgada. Además, introduce vulnerabilidades en el ciclo de inversión, en el que las empresas empiezan a asumir cada vez más riesgos. Las compañías se ven obligadas a acelerar continuamente para no quedarse atrás.

La vulnerabilidad de la revolución de la IA

La gran incógnita es qué ocurrirá si las inversiones en IA rinden menos de lo previsto. Mientras OpenAI, Anthropic, Meta y otros actores sigan creciendo, el sistema parece tener lógica. Se construyen centros de datos, se entregan chips y los ingresos deberían llegar más adelante.

Pero si el uso de la IA decepciona, se construye demasiada capacidad de cálculo o los modelos de negocio no cumplen las expectativas, esas garantías pueden volverse relevantes de golpe. Entonces, riesgos que hoy quedan fuera del balance podrían revelarse como obligaciones económicas reales.

Morgan Stanley calcula que siete hyperscalers y fabricantes de chips acumulan ya conjuntamente más de 3,1 billones de dólares en compromisos fuera de balance y apoyo crediticio.