Las empresas de IA quieren endeudarse en 4,1 billones de dólares justo cuando pedir prestado se encarece

La gran ola de inversión en torno a la inteligencia artificial se enfrenta a un nuevo viento en contra. Los tipos de interés en Estados Unidos han subido con fuerza, lo que encarece cada vez más la financiación para las empresas de IA. Las compañías que financian buena parte de sus centros de datos con deuda podrían ser las más afectadas.

El repunte llega en un momento delicado. El sector de la IA quiere invertir en los próximos años billones de dólares en centros de datos, chips y otras infraestructuras. Una parte importante de ese desembolso deberá financiarse con deuda.

El sector de la IA necesita billones de dólares

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a diez años ha subido hasta alrededor del 5,17%. Es cerca de un punto porcentual más que a comienzos de año.

Para las empresas que quieren emitir nuevos bonos, el cambio es relevante. Los inversores ya pueden obtener rentabilidades relativamente elevadas en la deuda pública estadounidense. Eso obliga a las compañías a ofrecer intereses más altos para convencer al mercado de comprar sus bonos.

El impacto en el sector de la IA puede ser enorme. JPMorgan Chase estimó anteriormente que hasta 2030 podrían emitirse unos 4,1 billones de dólares en deuda vinculada a la IA. Ese dinero será necesario, entre otras cosas, para construir centros de datos y comprar grandes cantidades de chips especializados.

Para empresas como Amazon, Google, Meta y Microsoft, unos tipos más altos probablemente sean más asumibles. Estos gigantes tecnológicos cuentan con sólidas calificaciones crediticias y generan enormes flujos de caja.

La situación es distinta para los actores más pequeños, mucho más dependientes de la financiación ajena. Un ejemplo es CoreWeave, que ofrece grandes cantidades de capacidad de cálculo a empresas de IA.

La propia CoreWeave ya advierte de ese riesgo de tipos. Según una comunicación reciente al regulador bursátil estadounidense, una subida de un punto porcentual en los tipos puede elevar sus gastos financieros anuales en unos 30 millones de dólares, tomando como referencia su deuda actual a tipo variable.

Los financiadores se vuelven más exigentes

Los inversores también parecen estar actuando con más cautela. Un inversor del mercado de crédito privado declaró a CNBC que las futuras financiaciones para las llamadas empresas neocloud podrían complicarse. Se trata de compañías que alquilan grandes volúmenes de capacidad de cálculo e infraestructura de IA.

Según Riley Thompson, de Mitsubishi HC Capital America, los prestamistas también están examinando con más rigor qué empresas están dispuestos a financiar.

“En lugar de una lista de cincuenta neoclouds, probablemente haya veinte que realmente interesan al mercado”, señaló Thompson.

SoftBank muestra, mientras tanto, cuánto están dispuestas a pagar algunas empresas para mantener el acceso al capital. El grupo japonés captó esta semana 11.100 millones de dólares mediante bonos de menor calidad crediticia. En una parte de la emisión, la rentabilidad llegó al 9,75%.

Según Mark Malek, director de inversiones de Siebert Financial, algunas empresas tienen poco margen de elección. Necesitan seguir captando enormes cantidades de dinero para mantenerse en la carrera de la IA.

“Muchas de estas compañías tienen que captar todo el capital posible para poder competir”, afirmó Malek.

Oracle también nota la presión del mercado. Sus acciones cayeron esta semana alrededor de un 7% y acumulan en el año un retroceso cercano al 30%. Bloomberg informó además de que Oracle ha tomado medidas para protegerse frente a posibles costes más elevados en un gran proyecto de centro de datos en Nuevo México.

Oracle sostiene que el proyecto continúa avanzando según lo previsto.

La demanda de IA sigue disparada

El aumento de los costes de financiación no implica necesariamente que se frene la fiebre constructora en torno a la IA. Según distintos actores del mercado, la demanda de servicios de inteligencia artificial sigue siendo excepcionalmente elevada.

Esto es clave para las empresas que invierten miles de millones en nuevos centros de datos. Mientras los grandes clientes estén dispuestos a contratar capacidad de cálculo durante años, el aumento de los gastos financieros puede trasladarse o absorberse con mayor facilidad.

Por eso, Andrew Giudici, de la agencia de calificación KBRA, no espera que las empresas pisen el freno de forma generalizada.

“En un entorno normal, quizá algunos darían un paso atrás y esperarían”, dijo Giudici. “Pero no creo que eso vaya a ocurrir aquí”.

Haim Zaltzman, del despacho Latham & Watkins, también cree que el aumento de los costes acabará trasladándose a algún punto de la cadena. En su opinión, la enorme demanda de capacidad de IA facilita absorber esos costes adicionales.

Eso se aplica sobre todo a los proyectos que ya tienen grandes clientes comprometidos. OpenAI y Anthropic, por ejemplo, firman contratos a largo plazo para asegurarse suficiente capacidad de cálculo durante años.

Bernie Margulies, consejero delegado de la consultora American Compute, considera por ello que una subida limitada de los costes de financiación no frenará muchos proyectos.

“Si tienes un acuerdo con Anthropic, ¿de verdad te van a parar cincuenta puntos básicos?”, planteó Margulies.

La carrera multimillonaria por la infraestructura de IA parece, por tanto, destinada a continuar por ahora. Pero la factura para las empresas que necesitan endeudarse mucho para financiarla es cada vez más alta.