El supervisor bursátil estadounidense puede aprobar desde este mes nuevas normas sobre criptomonedas con el voto de un solo comisionado en muchos casos. El cambio responde a una modificación de sus reglas internas, justo cuando solo quedan dos miembros en la comisión. El bloqueo de la ley sobre criptomonedas en el Congreso da aún más relevancia a esta reforma en un organismo que, bajo la presidencia de Donald Trump, mantiene una postura favorable al sector.

Un solo voto basta para aprobar normas sobre criptomonedas

El 30 de septiembre, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) publicó una nueva norma sobre el cuórum, que entró en vigor el 2 de octubre. El cuórum es el número mínimo de comisionados necesario para adoptar una decisión válida.

Cuando solo quedan dos comisionados, ahora basta con uno en muchos casos. Esa es precisamente la situación actual: tras la salida de Hester Peirce a principios de este mes, solo permanecen el presidente, Paul Atkins, y Mark Uyeda.

Robin Wigglesworth, columnista del Financial Times, advirtió del riesgo de este cambio. Según explicó, si uno de los dos debe abstenerse, una sola persona puede aprobar una norma para todo el mercado de valores estadounidense.

Uyeda, que ejerció como presidente interino durante varios meses el año pasado, respondió el domingo en el mismo diario. Según él, la modificación solo aclara que existe cuórum cuando todos los comisionados salvo uno quedan excluidos de un asunto.

Uyeda sostuvo que presentar la reforma como un cambio precipitado para que los comisionados restantes impongan su criterio permite trazar comparaciones llamativas con regímenes distópicos de ficción, pero induce a error sobre los motivos de la revisión y las mejoras que aporta.

De gran adversario a aliado

Que sea precisamente este supervisor el que disponga de tanto margen de actuación supone un giro notable. Bajo Gary Gensler, presidente entre 2021 y principios de 2025, la SEC fue el gran adversario del sector de las criptomonedas en Estados Unidos.

Gensler consideraba que la mayoría de los tokens eran valores, pero no llegó a establecer normas claras. En su lugar, la SEC llevó ante los tribunales a numerosas empresas del sector, entre ellas Coinbase, Binance y Ripple.

Sus críticos lo calificaban de regulación mediante acciones judiciales: las empresas solo descubrían qué prácticas estaban prohibidas cuando el proceso ya estaba en marcha. Apenas había diálogo, y el supervisor imponía su criterio con mano dura.

La salida de Gensler marcó un cambio de rumbo. La SEC retiró la mayoría de las demandas y creó un grupo de trabajo específico sobre criptomonedas. Atkins, propuesto por Trump, trabaja desde el año pasado en la iniciativa Project Crypto para establecer reglas claras.

La SEC elabora sus propias normas sobre criptomonedas

El Congreso no logró aprobar la Digital Asset Market Clarity Act (ley CLARITY), destinada a establecer un marco normativo para el mercado de las criptomonedas. Por ello, la comisión ha decidido actuar por su cuenta.

En agosto, la SEC propuso Regulation Crypto Assets, un conjunto de normas para proyectos que captan fondos mediante la emisión de un token. La propuesta permite a las empresas emergentes recaudar hasta 5 millones de dólares sin someterse a exigentes requisitos de registro, y a los proyectos de mayor tamaño, hasta 75 millones de dólares al año.

La propuesta también incluye una exención para los tokens. Una vez que el equipo haya terminado de desarrollar el proyecto, el token dejará de considerarse un contrato de inversión y las operaciones posteriores quedarán fuera de las estrictas normas sobre valores. El plazo para presentar observaciones termina el 20 de octubre.

En septiembre llegó la denominada exención para la innovación. Desde el 17 de septiembre, determinadas plataformas de negociación pueden operar con acciones tokenizadas sin registrarse como bolsas de valores. Se trata de versiones digitales de acciones cotizadas registradas en una cadena de bloques. La exención tiene una duración de cinco años y establece límites estrictos al número de acciones y al volumen de negociación.

El 1 de octubre, la SEC presentó nuevas normas sobre la custodia de criptoactivos por parte de gestoras de activos y fondos. Según Atkins, hay más propuestas en camino.

La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC), que supervisa el mercado de derivados, también está elaborando sus propias normas. De los diez puestos de comisionado que suman ambos organismos, solo tres están ocupados. En la CFTC, su presidente, Michael Selig, es el único miembro.

Así, la regulación de un mercado de criptomonedas de unos 3 billones de dólares queda, en gran medida, en manos de tres personas. La Casa Blanca no ha propuesto nuevos candidatos hasta la fecha, por lo que las decisiones normativas sobre criptomonedas podrían depender durante meses de una sola persona en cada organismo.

El Congreso aún puede aprobar la ley CLARITY, aunque algunos expertos ven pocas posibilidades de avance durante el periodo de transición legislativa. Se trata de las semanas que transcurren entre las elecciones de mitad de mandato de noviembre y la toma de posesión del nuevo Congreso en enero.