La pesadilla de la Fed: elegir entre alta inflación o desempleo masivo

La Reserva Federal enfrenta una difícil disyuntiva. Con el aumento de los precios del petróleo y el gas, la inflación en Estados Unidos podría alcanzar el 3,5 por ciento o más, mientras que el mercado laboral muestra signos de debilitamiento.

El banco central debe elegir entre dos males: combatir la inflación con políticas estrictas y aumentar el riesgo de pérdida de empleos, o apoyar la economía y aceptar que los precios permanezcan altos por más tiempo.

La Fed no puede resolver un shock de oferta con la tasa de interés

Lo que a menudo se pasa por alto es que la Reserva Federal tiene principalmente influencia sobre la demanda en la economía, no sobre la oferta. El banco central puede regular cuánto gastan y piden prestado los consumidores, pero no tiene control directo sobre la producción de petróleo, por ejemplo.

En una situación de shock de oferta, como ocurre ahora con el aumento de los precios de la energía debido al conflicto con Irán, ese problema se hace evidente. Para frenar la inflación, la Fed debe reducir la demanda de manera más agresiva de lo habitual.

Durante la crisis del coronavirus en 2020, ocurrió lo contrario. La demanda se desplomó debido a los confinamientos y la Fed redujo las tasas de interés casi a cero para apoyar la economía.

La inflación podría alcanzar el 4 por ciento

Según modelos de The Kobeissi Letter, la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) en Estados Unidos está en camino de subir a aproximadamente el 3,5 por ciento. Esto supera con creces el objetivo a largo plazo de la Reserva Federal del 2 por ciento y normalmente justificaría una política de tasas de interés más estricta.

Si la Fed no actúa, la inflación podría seguir aumentando y posiblemente superar el 4 por ciento. Hasta dónde llegará este incremento depende principalmente de la duración del conflicto con Irán y de la rapidez con la que los precios de la energía se estabilicen posteriormente.

El mercado laboral alcanza su punto más débil en años

Ahí radica el dilema para la Reserva Federal. El mercado laboral estadounidense se encuentra en su nivel más débil en años y muestra poco signo de recuperación a pesar de las reducciones anteriores de las tasas de interés.

Si el banco central decide ahora subir las tasas, el riesgo de una recesión económica más amplia aumenta. En ese escenario, el desempleo podría subir hasta superar el 5 por ciento.

Elegir entre dos males

La Reserva Federal se enfrenta así a una difícil elección. O el banco central acepta una inflación del 3,5 por ciento o más, o aumenta las tasas de interés con el riesgo de que el desempleo supere el 5 por ciento. En ambos casos, el daño es considerable.

Para activos de riesgo como Bitcoin (BTC), ninguno de los dos escenarios ofrece una solución clara. Las tasas más altas presionan las valoraciones de las inversiones riesgosas. Al mismo tiempo, una inflación persistentemente alta sin intervención genera incertidumbre, lo que socava la confianza de los inversores.