La economía estadounidense acusa cada vez más los efectos de la subida de los tipos de interés. Según Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, el aumento de la rentabilidad de la deuda pública está frenando el gasto de los consumidores. Al mismo tiempo, advierte de que las enormes inversiones en inteligencia artificial (IA) pueden alimentar la inflación durante años.
Waller hizo estas declaraciones el martes durante el Bloomberg New Economy Forum, celebrado en Nueva Delhi. Sus palabras llegan en un momento clave, mientras los inversores se preparan para conocer nuevos datos de inflación en Estados Unidos y la próxima decisión sobre los tipos de interés de la Fed.
La subida de la rentabilidad de la deuda hace parte del trabajo de la Fed
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo ha subido con fuerza últimamente. En otras economías desarrolladas, los rendimientos de la deuda también han alcanzado niveles inéditos en décadas.
Según Waller, esto tiene un efecto claro sobre la economía. El aumento de la rentabilidad de los bonos encarece el crédito, por ejemplo, para quienes quieren comprar una vivienda o un coche. Como resultado, la demanda disminuye y la inflación puede acabar moderándose.
Aunque la Fed no ha provocado deliberadamente esta subida, Waller considera que contribuye a frenar la economía.
El aumento de las rentabilidades responde, entre otros factores, a la guerra entre Estados Unidos e Irán, que ha elevado los precios de la energía y, con ello, ha avivado la inflación. La preocupación por los crecientes déficits presupuestarios también empuja al alza los rendimientos de la deuda.
Estos acontecimientos afectan a las expectativas sobre la política monetaria estadounidense. Según datos de Bloomberg, desde mediados de septiembre los operadores han rebajado en casi 200 puntos básicos las subidas adicionales de tipos que anticipaban para ocho grandes economías.
Esto no significa que la Fed haya terminado de subir los tipos. La semana pasada, Waller advirtió de que probablemente serán necesarios nuevos aumentos para controlar la inflación. No obstante, subrayó que el banco central dispone de cierto margen para decidir cuándo actuar.
El mes pasado, la Fed elevó los tipos de interés oficiales por primera vez desde 2023. La decisión contó con el respaldo unánime del comité de política monetaria.
En un principio, los inversores veían muy probable una nueva subida en la reunión del 27 y 28 de octubre. Esa expectativa se ha moderado después de que dos miembros influyentes de la Junta de Gobernadores de la Fed señalaran que hay tiempo para seguir evaluando la evolución de la economía.
Además, el miércoles se publicarán nuevos datos de inflación en Estados Unidos. Los economistas prevén que la inflación general haya aumentado en septiembre por el encarecimiento de la energía. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, habría descendido ligeramente.
La IA puede alimentar la inflación durante años
Waller también identifica otro factor que complica la lucha contra la inflación: las enormes inversiones en inteligencia artificial.
Las empresas tecnológicas están invirtiendo billones de dólares en centros de datos, semiconductores y otras infraestructuras en todo el mundo. Según Waller, esta oleada de inversión genera una fuerte demanda de materiales y tecnología, lo que eleva los precios.
Además, las empresas que quieren ampliar sus infraestructuras de IA suelen estar dispuestas a pagar precios elevados para conseguir los componentes necesarios. Esto también afecta a otros sectores que utilizan los mismos productos.
Según Waller, este efecto empieza a ser visible en Estados Unidos, especialmente en los semiconductores.
A más largo plazo, en cambio, espera que la IA mejore la productividad de la economía. Las empresas podrán producir más con la misma plantilla y los mismos recursos, lo que permitirá crecer sin que la inflación siga aumentando.
Sin embargo, considera que estos beneficios probablemente tardarán varios años en materializarse. Mientras tanto, las subidas de precios derivadas de las inversiones en IA podrían prolongarse otros dos o tres años.
La política monetaria estadounidense es importante para quienes invierten en Bitcoin (BTC) y otras criptomonedas. Los tipos de interés más altos hacen más atractivas las inversiones relativamente seguras, como la deuda pública. Esto puede reducir la demanda de activos de mayor riesgo.
Si la inflación persiste, la Fed podría verse obligada a mantener los tipos elevados durante más tiempo. Esto podría perjudicar a la cotización de Bitcoin y al conjunto del mercado de criptomonedas.
Trump presiona la independencia de la Fed
Además de analizar la situación económica, Waller abordó la creciente presión política sobre el banco central estadounidense.
El presidente Donald Trump ha criticado reiteradamente a la Fed por no bajar los tipos con suficiente rapidez. Su Gobierno también intenta ganar influencia sobre la composición de la Junta de Gobernadores.
Según Waller, esto supone una amenaza para la independencia del banco central.
Waller señaló que el Gobierno amenaza la independencia de la Fed, aunque hasta ahora sus intentos no han tenido un éxito significativo.
El propio Waller fue nombrado durante el primer mandato de Trump. Aun así, subraya que confía en que el Congreso y los tribunales estadounidenses protejan la independencia del banco central.
Trump ha intentado apartar de sus cargos al expresidente de la Fed Jerome Powell, que sigue siendo miembro de la Junta de Gobernadores, y a la gobernadora Lisa Cook, entre otros.
El caso de Cook tendrá novedades próximamente. La Casa Blanca ha creado este mes una comisión para investigar las acusaciones de fraude hipotecario contra ella.
Cook deberá defenderse el 5 de noviembre en una audiencia en la Casa Blanca. El Tribunal Supremo de Estados Unidos ya bloqueó un intento anterior de Trump de destituirla por estas acusaciones.
Cook niega las acusaciones y sostiene que se están utilizando como fundamento legal para apartarla de la Junta de Gobernadores de la Fed.
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