Jamie Dimon alerta de una montaña de deuda oculta en los mercados

Los mercados financieros funcionan, según el consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon, con un nivel peligrosamente alto de dinero prestado. Aunque no prevé una nueva crisis financiera a corto plazo, advierte de que aumenta el riesgo de sobresaltos repentinos. A su juicio, la deuda oculta puede hacer que los problemas de un gran actor del mercado se propaguen con rapidez.

Dimon ve riesgos crecientes por el apalancamiento oculto

En una entrevista con CNBC, Dimon afirmó que las cifras oficiales sobre deuda de margen solo muestran una parte del panorama. Según explicó, existe mucho apalancamiento adicional que no se registra como deuda de margen, sino que se acumula a través de otras estructuras.

Se refirió, entre otros aspectos, a préstamos a través de prime brokers, fondos de cobertura, fondos cotizados (ETF) y las llamadas estrategias de arbitraje con bonos del Tesoro. Por ello, sostiene que el apalancamiento total en los mercados financieros es considerablemente mayor de lo que muchos inversores creen.

“La deuda de margen está en su nivel más alto de la historia”, dijo Dimon. “Hay mucha deuda de margen que no se ve porque recibe otro nombre”.

Según el máximo responsable de JPMorgan, esta situación aumenta la probabilidad de que un solo inversor o un fondo de cobertura desencadene una reacción en cadena. “Cuando el apalancamiento es tan elevado, es más probable que alguien desestabilice rápidamente el mercado y que los inversores se pongan nerviosos”.

Un fondo de cobertura evidencia, según Dimon, la vulnerabilidad del mercado

La advertencia llega poco después de que el fondo de cobertura de inteligencia artificial Situational Awareness sufriera fuertes pérdidas en posiciones tecnológicas muy apalancadas. Debido a las llamadas de margen, el fondo tuvo que vender una parte importante de su cartera de acciones. JPMorgan actuó en la operación como uno de los prime brokers.

Aun así, Dimon no ve este episodio como una prueba de que el sistema financiero esté al borde del colapso. A su juicio, demuestra más bien que el mercado todavía puede absorber una quiebra aislada.

“No voy a decir que el apalancamiento sea sistémicamente tan alto como para provocar un desastre. Pero, desde luego, es elevado”.

También subrayó que la situación actual no es comparable con la crisis financiera de 2008. Según Dimon, entonces no fueron solo los elevados niveles de deuda los que hicieron tambalear el sistema, sino sobre todo las enormes pérdidas en productos hipotecarios estadounidenses.

La inflación y los tipos de interés siguen siendo un riesgo para JPMorgan

Además de sus preocupaciones por el apalancamiento, Dimon también advirtió sobre la presión inflacionista estructural. Prevé que los elevados déficits públicos, las inversiones en infraestructuras y el rearme mundial mantengan alta la demanda de capital. Como consecuencia, los tipos de interés a largo plazo podrían permanecer en niveles elevados durante más tiempo.

También señaló que los bancos y las cámaras de compensación probablemente endurecerán sus exigencias de garantías si aumenta la volatilidad en los mercados financieros. Esto podría incrementar aún más la presión sobre los inversores que recurren de forma intensiva al dinero prestado.