Exestratega de Goldman Sachs: ‘El oro ya no es un refugio seguro’

Según Robin Brooks, exjefe de estrategia de divisas de Goldman Sachs, el oro ha mostrado un cambio de comportamiento notable en los últimos meses. Durante años, el metal precioso se consideró un refugio seguro para los inversores en tiempos de incertidumbre, pero parece que actualmente ya no cumple esa función.

En un nuevo análisis, Brooks sostiene que el oro se comporta cada vez más como una inversión de riesgo. Cuando las acciones caen, el oro también lo hace. Y cuando las acciones suben, el oro se beneficia igualmente. Según él, esto no es propio de un refugio seguro clásico.

El oro cae más que el mercado de acciones

Brooks señala que durante las últimas seis semanas de tensiones geopolíticas, el oro ha perdido alrededor del diez por ciento de su valor. El S&P 500 perdió en el mismo periodo menos del uno por ciento.

Esto representa un problema, según él, para los inversores que utilizan el oro como protección ante la inestabilidad de los mercados financieros.

«No eres una buena cobertura si caes más que el mercado de acciones durante un shock negativo», escribe Brooks. «Entonces te comportas como una inversión que amplifica las pérdidas».

Según el exestratega de Goldman Sachs, el oro parece comportarse actualmente más como un activo de alta beta, es decir, inversiones que fluctúan más que el mercado en general.

La gran subida del oro ha atraído a nuevos inversores

Para explicar la causa, Brooks se centra en el espectacular aumento del oro en el último año, impulsado, según él, por tensiones geopolíticas y una política monetaria expansiva de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Un punto de inflexión importante fue, según él, el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, en Jackson Hole en agosto de 2025, donde quedó claro que el banco central estaba dispuesto a bajar las tasas de interés mientras la inflación seguía siendo relativamente alta.

Esto alimentó la llamada ‘debasement trade’: la creencia de que las monedas perderán valor a largo plazo debido a políticas monetarias laxas y crecientes deudas gubernamentales. El oro se benefició enormemente de esto.

En su punto máximo en enero de 2026, el precio del oro era casi un cien por ciento más alto que un año antes.

Sin embargo, según Brooks, este repunte atrajo a muchos nuevos inversores que no están tan convencidos del oro como protección a largo plazo. En cuanto los mercados se volvieron inestables, vendieron sus posiciones nuevamente.

Refugio seguro no desaparecido, pero temporalmente dañado

Brooks no cree que el oro haya perdido definitivamente su estatus de refugio seguro. Según él, este papel está actualmente «contaminado» principalmente por la gran afluencia de inversores especulativos durante el reciente rally.

De su análisis se desprende que la correlación entre el oro y las acciones ha aumentado considerablemente en los últimos meses. Esto significa que el oro se mueve cada vez más en la misma dirección que otros activos de riesgo.

Aun así, espera que esto sea un fenómeno temporal. Cuando los inversores más especulativos abandonen el mercado, el oro, según Brooks, podría volver a su papel tradicional como protección contra la incertidumbre económica y financiera.

Por el momento, su conclusión es clara: el oro ya no se comporta como el refugio seguro en el que los inversores confiaron durante años.