Cinco bancos centrales en pausa: ¿qué implica para Bitcoin?

Los principales bancos centrales del mundo parecen estar presionando esta semana el botón de pausa. La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco de Inglaterra tomarán decisiones sobre los tipos de interés, aunque las probabilidades de incrementos inmediatos parecen bajas.

La incertidumbre pone en aprietos a los bancos centrales

La causa principal es la gran incertidumbre en torno a la guerra en la región del Golfo. Los precios de la energía están fluctuando significativamente, en parte debido a las publicaciones de Donald Trump en Truth Social y las reacciones desde Irán. Esto complica a los banqueros centrales prever el impacto final sobre la inflación y el crecimiento económico.

Según los economistas, tiene sentido que los bancos centrales opten por esperar por ahora. Un aumento en el precio del petróleo podría impulsar nuevamente la inflación, pero al mismo tiempo afectar el crecimiento económico. Esto complica la situación. Los bancos centrales buscan combatir la inflación, pero no quieren frenar innecesariamente si la economía ya está debilitada.

El recuerdo de 2021 y 2022 influye

La situación actual evoca recuerdos incómodos de 2021 y 2022. Inicialmente, muchos bancos centrales pensaron que la inflación sería temporal, solo para descubrir que la presión de los precios era mucho más persistente de lo esperado. Posteriormente fueron criticados por actuar demasiado tarde.

Esa experiencia ahora pesa sobre el mercado. Los bancos centrales quieren evitar reaccionar de manera lenta ante una nueva sacudida inflacionaria. Al mismo tiempo, no está claro si el actual aumento de los precios de la energía es temporal o el inicio de un shock económico mayor.

Por ello, los responsables de política monetaria están considerando más escenarios en lugar de centrarse en una expectativa única. En un escenario, la guerra se limita y los precios del petróleo y el gas vuelven a bajar. En otro, la energía permanece costosa, la inflación sigue aumentando y los consumidores y empresas se acostumbran nuevamente a mayores aumentos de precios.

El BCE parece estar en una posición relativamente fuerte

Para el Banco Central Europeo, la situación es particularmente delicada. Europa es vulnerable a los precios más altos de la energía debido a su dependencia de las importaciones. Sin embargo, según algunos economistas, el BCE está en mejor posición que otros bancos centrales porque la inflación en la eurozona ya se ha reducido hacia el 2 por ciento.

No obstante, los mercados financieros ahora han descontado dos aumentos de tasas por parte del BCE para este año. Esto muestra cómo ha cambiado rápidamente el sentimiento. Mientras que anteriormente los inversores consideraban más probable una reducción de tasas, ahora la atención se centra nuevamente en los riesgos inflacionarios.

Sin embargo, el propio BCE no parece tener prisa. Mientras no quede claro cuánto durará la guerra y el alcance del choque energético, es probable que el banco central quiera primero obtener más datos. Una evaluación seria sobre la necesidad de aumentos adicionales de tasas podría llegar en junio o más adelante.

La Fed probablemente mantenga las tasas sin cambios

También en Estados Unidos se espera una pausa en las tasas. La Reserva Federal decidirá el miércoles y el mercado casi por completo anticipa una tasa de política monetaria inalterada de entre 3,50 y 3,75 por ciento.

Para la Fed, la situación es complicada. La inflación en EE.UU. todavía supera el objetivo del 2 por ciento, mientras que el mercado laboral ya muestra señales de debilitamiento. Un nuevo choque energético podría impulsar aún más la inflación, pero una reacción demasiado estricta en política monetaria podría causar más daño a la economía.

Algunos miembros de la Fed advierten que las repetidas shock de precios pueden volverse peligrosas. No solo la guerra juega un papel, sino también la política comercial de Trump. Si los hogares y las empresas empiezan a creer que la alta inflación es permanente, esa expectativa podría reforzarse por sí misma.

Japón y Reino Unido también más cautelosos

En Japón, hasta hace poco el mercado estaba preparado para un posible aumento de tasas por parte del Banco de Japón. Sin embargo, esa posibilidad ha disminuido considerablemente. Japón, como gran importador de energía, es vulnerable a precios más altos de petróleo y materias primas, especialmente porque son importantes para la industria japonesa.

Se espera que el Banco de Japón aumente la previsión de inflación, pero al mismo tiempo reduzca las perspectivas de crecimiento. Esto se ajusta al problema clásico de un choque energético. Los precios suben, mientras que la economía está bajo presión.

El Banco de Inglaterra también parece haber adoptado un enfoque más cauteloso. En marzo, un aumento de tasas aún era discutible, pero después de señales recientes del gobernador Andrew Bailey, los operadores apenas cuentan con ello. Al igual que en otros casos, los formuladores de políticas quieren saber primero si la situación actual se parece a la de 2022 o si es un shock temporal.

En principio, eso es favorable para Bitcoin y otras inversiones de riesgo. El aumento de la inflación provoca una menor tasa de interés real, mientras los bancos centrales no intervengan.

La tasa de interés real se obtiene restando las expectativas de inflación de los rendimientos de mercado de los bonos del Estado. Si la inflación sube y las tasas permanecen iguales, como parece ser el caso ahora, la tasa de interés real disminuye.

De hecho, esa disminución significa que los inversores ganan menos en bonos del Estado y se ven obligados a asumir más riesgos para obtener rendimientos.